策略市场快评
        一季度经济数据公布，中兴通讯遭美国禁令，市场大幅调整，风险重估继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度经济数据公布，GDP同比增长6.8%，预期6.8%，前值6.8%；工业增加值同比6%，预期6.3%，前值7.2%；固定资产投资累计同比7.5%，预期7.5%，前值7.9%；社消同比10.1%，预期9.8%，前值9.1%；中兴通讯遭美国禁令，中国商务部公布高粱反倾销调查反击；两市大幅走弱，海南板块跳水，科技股重挫。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，经济数据与市场表现，正在逐步验证我们二季度策略中关于风险重估在继续的判断。
        基本面走弱格局已现，关注贸易的恶化可能。一季度GDP同比虽持平前值，但有几点需要注意：首先，一季度环比较去年同期水平下跌了0.7%，显示经济实际是在走弱的；第二，三大需求的拉动看，只有消费的带动在环比改善，但较去年同期并未大幅增强，而投资与净出口的拉动均出现下降，特别是净出口在去年四个季度均保持正拉动（均值0.4%）情况下，再次出现负拖累（-0.6%），显示投资与出口对经济的拉动前景不能盲目乐观；最后，分行业增长来看，信息产业与地产的表现最佳，如果二季度地产再度回落，信息产业受到贸易冲击，经济的下行或超预期。
        主要工业品产量增速全线回落，供需环境或边际恶化。生产端看，采矿业、制造业与公用事业增加值增速较上月均出现大幅回落，细分行业看，汽车、金属冶炼、计算机等环比改善较为明显；产销率在去年底达到阶段性高点后持续回落，而另一方面，主要的工业品产量从上游原材料（原油、煤炭），到中游加工业（钢材、铝材），下游需求（发电、新能源汽车），系数回落，在生产减缓背景下，产销率仍在下降，供需的环境或在边际恶化；最后，出口交货值连续三月下跌，外贸的不确定性仍在升高。
        地产继续支撑投资，汽车、家电低迷下消费仍强劲。需求端，制造业与基建投资继续回落，地产投资继续走高，一季度累计同比10.4%为近年来同期新高，新开工面积与土地购置面积也出现反弹，但在销售面积与个人贷款增速持续走低背景下，地产恐难持续强势，投资整体回落的判断不变；3月社消增速再次回到两位数10.1%，主要由化妆品、服饰、日用品的改善为主，而汽车与家电两项仍低迷，消费的趋势性上升，仍需要两大支柱的起势。
        中美贸易冲突或继续升温。在短暂的情绪缓和之后，美国今日再度发难，商务部决定禁止向中兴通讯出手元器件，期限七年。我们认为，本次事件不是孤立事件，而应该放在中美贸易争端下来理解。在3月美国宣布对中国采取惩罚性关税后，我们曾判断，中美战略竞争是贸易冲突背后的深层次原因，贸易冲突或将继续升温。未来，我们仍维持之前的判断，类似中兴禁令的事件或将继续出现，甚至可能向南海、台海等地缘政治风险方向演化。
        风险重估继续，市场仍建议谨慎为主。我们在二季度策略中提示风险重估的过程在2018年一季度开始，并将在二季度继续。其中，国内主要表现为在经济不断下行的过程中，金融风险将从隐形变为显性，包括地方债务、银行不良等；国外主要表现为中美贸易冲突、地缘政治冲突等风险，在这个背景下，市场将对资产价格进行重估，一季度以来的调整本质也源于此，二季度市场大概率仍难有机会。今天公布的经济数据、中兴禁令、以及市场表现，开始逐渐验证我们的判断，一方面，经济下行压力逐渐增大，金融监管政策不断落地，另一方面，贸易形势有恶化和向其他领域扩散的迹象，而资产价格也出现了进一步调整，风险重估的过程正在继续！往前看，我们仍建议防御优先、对冲风险，重点关注电力、纺服、商贸、石油、非银、航空、地产等弱周期与低估值行业，从对冲地缘风险的角度，关注贵金属和军工。