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精锻科技研究报告:华金证券-精锻科技-300258-业绩符合预期,新订单有望促未来保持较高增长-180417

股票名称: 精锻科技 股票代码: 300258分享时间:2018-04-19 08:44:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 556 KB 分享者: zha****_2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        2017  年营收同比增长25.62%,归母净利润同比增长31.28%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2017  年年报,全年实现营业收入11.29  亿元,同比增长25.62%;归母净利润2.50  亿元,同比增长31.28%;毛利率41.09%,比上年增加0.48  个百分点;净利率22.18%,比上年增加0.96  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司发布2018  年一季报,2018Q1实现营业收入3.23  亿元,同比增长21.72%;归母净利润0.66  亿元,同比增长16.00%;毛利率40.27%,净利率20.46%。一季度营收和净利润增速有所放缓。公司2017  年业绩表现符合预期,增长动力主要来自:(1)在手订单饱满,传统齿轮业务维持了较好增长,其中结合齿业务实现了高速增长;(2)VVT、新能源汽车零部件等业务开始逐步发力;(3)公司通过增加人员配置(全年新增约130名技术工人)以及产线两班制换三班制缓解了部分产能不足。
        传统齿轮业务增长势头良好,新能源、VVT  等新业务持续突破。传统齿轮业务方面,2017  年公司半轴齿轮收入5.01  亿元,同比增长15.10%;行星齿轮收入2.85亿元,同比增长8.01%,均实现了稳健的增长;结合齿齿轮收入2.78  亿元,同比增长81.98%,是拉动公司业绩高增长的主要力量。据最新公告,公司获得大众自动变速器DQ381  一档结合齿齿轮项目年需求100  万台中80%的配套份额,将于2019  年下半年开始批量供货;此前对大众DQ200  结合齿齿轮项目的供货份额将由原先年需求90  万台的40%提升到140  万台套的80%,将于2018  年开始逐步供货。未来几年在手订单饱满,预计结合齿业务将延续目前高速增长态势。新兴业务方面,2017  年公司在新能源汽车和VVT  两项新业务上继续取得突破。配套大众DQ400E油电混合动力双离合变速箱项目的相关设备已经安装调试完毕,正进行小批量试生产;新能源汽车电机轴、新能源电动车部件总成等产品配套也正在与客户洽淡中。VVT  业务则在立足国内自主品牌市场配套的同时正向合资品牌进行拓展。
        产能稳步扩张,订单完成率有望逐步提升。由于订单快速增长,公司2016  年订单完成率仅在70%左右,产能不足的情况较为严重。2017  年公司本部姜堰工厂通过增加人员配置(预计全年新招约130  名技术工人)以及产线两班制安排成三班制缓解了部分产能不足。2018  年姜堰工厂计划再招200  名技术工人,进一步缓解产能的瓶颈。公司天津工厂预计将于2018  年12  月开始进行设备安装调试,2019  年第二季度实现小批量投产;宁波工厂则预计于2018  年5  月开工建设。未来新产能的陆续竣工投产可进一步缓解公司产能紧张的情况。
        投资建议:我们预测公司2018  年至2020  年的每股收益分别为0.76  元、0.98  元和1.19  元,净资产收益率分别为16.2%、17.8%和18.5%,维持“买入-A”投资评级。
        风险提示:结合齿业务配套进度不及预期;新能源和VVT  业务拓展进度低于预期;产能扩张进度不及预期。
        

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