投资要点
        事件
        美国商务部在美东时间  4  月  16  日宣布，将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术  7  年，直到  2025  年  3  月  13  日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】理由是中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款，中兴通讯在  2016  年和  2017年向工业和安全局（Bureau  of  Industry  and  Security）作出了虚假陈述，去年  3  月中兴在得克萨斯州的联邦法院同意认罪，他们非法将美国商品和技术运输至伊朗，违反了美国的制裁。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而根据协议，中兴支付  8.9  亿美元的罚款和罚金，如果违反和解条款，后续还会被追加  3  亿美元的罚款。另外，中兴通讯承诺解雇  4  名高级雇员，并通过减少奖金或处罚等方式处罚  35  名员工。美国认为，中兴只解雇了  4  名高级雇员，但并未处罚或减少  35  名员工的奖金。
        点评
        基站和终端  供应商中  美国企业占比很大
        美国企业主要供应关键器件，这些器件国产化低、附加值高，部分产品甚至处于垄断地位。据草根调研，中兴通讯元器件采购中，外来元器件占比  60%以上，其中美国企业至少占了一半。其中基带处理器中，高通占据了  40%市场份额，旗舰机中大部分终端厂商采用了高通骁龙处理器；基站处理单元的  FPGA  中，Xilinx  和  Altera  占据了  90%以上市场份额。因此，美国企业在元器件市场中处于领导地位，国产化元器件替代之路任重道远。
        此次事件凸显自主可控的重要性
        此次制裁事件再一次凸显自主可控的重要性。我国的通信产业经过几代人努力的发展已经取得了举世瞩目的成就，出现了像华为、中兴等大型公司，但元器件产业仍然相对薄弱，在低速光芯片、射频器件等领域均实现了不同程度的国产替代，但是部分领域如高端  CPU、FPGA、AD/DA、射频芯片等高端电子元器件、操作系统等领域仍然相对薄弱。在通信制造领域，一颗芯片的供货不足将影响整个订单的生产和交付，同时部分重要元器件是与供应商采用的是定制化的合作，在寻找替代品的过程中需要一定的时间。因此在贸易战等极端情况下，自主可控的国产高端元器件重要性凸显。
        坚定走自主创新道路，倒逼国产替代
        此次事件证明坚定走自主创新的道路是明智且唯一的选择。我国先后发布了《中国制造  2025》、《国家创新驱动发展战略纲要》等重大文件支持自主创新，充分展示了大力发展我国高端制造业的决心；此次事件将一定程度上倒逼我国企业采用国产化的芯片和技术，5G  建设给我国的通信公司赶超其他国家提供了一个有利的赛道；同时国家大基金瞄准的关键基础环节，就包括核心基础元器件、先进基础工艺、关键电子材料和专用设备等，有助于我国基础元器件行业的发展，虽然我国芯片领域还比较薄弱，但是我们相信集中力量能办大事，终归会出现世界级的大芯片公司。
        长期影响有待进一步跟踪
        我们认为此次事件是本已经缓和的贸易战延续，造成的影响不仅仅是中兴通讯一家企业。美国商务部是“杀敌一千，自损八百”的做法，中兴采购了大量美国的电子元器件，对中兴的制裁肯定会影响美国元器件厂商的销售，例如中兴占  ACIA  公司出货量的  30%，公司美股昨晚也暴跌  35.97%。此次更坚定了中国走自主发展芯片的道路，一旦渡过这段短暂的调整期，长期利好芯片的国产替代。我们认为最悲观的情况很难发生，公司后续将与美国进行谈判和解，后期的影响有待进一步的跟踪。
        风险提示
        贸易战进一步升级；
        中兴通信制裁事件未妥善解决。