信贷需求依然旺盛，10-11  月贷款增速或延续小幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月贷款增长依然较快，新增5337  亿元，余额同比增幅环比提高0.05  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而这一速度是在银监会强化资本监管和窗口指导的情况下取得的，说明经济回暖的背景下贷款需求依然旺盛；一般性贷款加速替代票据贴现；贷款继续长期化。从各类银行投放占比来看，其他金融机构投放较快。10-11月贷款余额增速或继续小幅回升，而根据历史经验，该指标与银行指数走势高度相关。

  资金利率徘徊，但利差已开始缓慢回升。9  月-10  月上旬央行公开净投放度有所加快。由于央行货币政策仍适度宽松，近期资金利率继续呈现徘徊态势。不过货币政策应是有序地向从紧方向演进，信贷投放也将继续适度从紧，资金利率大的方向仍是往上走。息差已处于回升阶段，但目前仍主要通过票据贴现转为一般性贷款，回升速度短期有限。利差可能4  季度末开始步入较快回升轨道，经验表明，贷款余额增速与贷款利率上浮比重高度负相关，而预计贷款增速拐点将于4  季度末出现。

  工业企业利息覆盖倍数继续快速回升。随着企业盈利状况的逐步好转，工业企业的偿债能力也在继续恢复。到8  月份，各主要行业工业企业的利息覆盖倍数均继续快速回升，这有利于继续稳定银行资产质量。

  应认清目前行业处于景气恢复的早期。贷款整体仍保持较快增长，息差已处于回升阶段。企业盈利继续好转，资产质量10  年以前无虞。预计前3  季度上市银行整体盈利将回到小幅正增长，由于盈利预测倾向于保守，下半年业绩整体上应符合或略好于预期。10  年银行盈利增长确定。

  维持行业领先评级。目前A  股上市银行10  年动态PE  和PB  分别为12.9和2.2  倍，即使考虑到去杠杆化带来的盈利能力下降，行业仍具有估值优势。维持行业领先评级。投资逻辑：去杠杆化对经营和扩张不会产生较大影响，增长的可持续性，经济好转中的业绩弹性和估值优势。A  股重点推荐北京（买入）、华夏（买入）、兴业（买入）和招行（长线买入）；H  股重点推荐中信（买入）和招行（长线买入）。