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福建高速研究报告:国元证券-福建高速-600033-分流好于预期,四季度保持增长-091019

股票名称: 福建高速 股票代码: 600033分享时间:2009-10-20 13:32:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 糜怀清
研报出处: 国元证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 172 KB 分享者: 174****16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、2009年三季度公司实现营业收入  15.1  亿元,同比下降  7.7%,利润总额  10.2  亿元,同比下降  10.2%,归属于母公司股东的净利润  5.7亿元,每股收益  0.39元,同比增长11.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、收入环比增加。三季度单季实现收入  5.1  亿,相比去年同期虽然下滑5.7%,但环比增长3.2%。收入增加的原因有两个,一是经济好转带动车流量回升,二是货车车流增加使得单车收入提高。由于收入增加,成本减低,三季度毛利相对去年提高4.3%,毛利率继续维持  80.2%的高水平。
3、分流小于预期。之前公司对扩建项目可能造成的分流有较大的顾虑,但从上半年以及3  季度的情况来看,由于公司组织得当,分流的情况要好于预期,目前的施工对通行基本没影响。明年下半年泉厦高速以及2011年福泉高速部分路段实现拼接,4  变8  车道的施工可能对公司会有较大的影响,但持续时间较短。
4、四季度业绩环比增长。根据以往运营情况,四季度的收入表现一般稍好于3  季度,由于成本结算一般在四季度,因此四季度净利润环比大幅下降,今年四季度车流量随经济好转增加,预计收入将稍好于3  季度,而由于公司主要路产正在进行扩建因此今年的维护成本较往年低,同时去年基数较低,因此四季度的净利润将录得正增长。
5、未来增长可期。从公司主要路产位置来看,福厦高速处于国家路网主干线,覆盖福建省最发达的经济区域,将充分受益到经济复苏带来的车流量增加。同时,海西经济区的发展,以及两岸经济交流的密切,将为福建带来更多的产业投资,提供车流量增长的长期基础。公司扩建完工,路况的改善也为车流的增长打开空间。

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