事件：华住酒店于4月16日晚间发布第一季度经营数据，一季度整体出租率83.7%，同比降低0.2pct；平均房价207元，同比增长13.7%；RevPAR  173元，同比增长13.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度新开店127家（直营7家，加盟120家），净开业酒店71家（直营2家，加盟69家）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        投资要点    
        出租率维持高位，提价动力充足，RevPAR良性增长。1）出租率在酒店扩张增加供给、新酒店爬坡期与提价多重影响下同降0.2pct，该拐点不具备行业信号性质，主要由于前期持续增长带来的高基数以及加速扩张效应。2）平均房价酒店提升力度持续，增速环比提升0.3pct，保持提价预期较高。3）出租率维持高位，平均房价驱动RevPAR良性增长，RevPAR增速保持在13.8%的较高水平，较Q4微降0.7pct，增速微降与渠道扩张相关。加盟酒店在高速扩张带来的爬坡期影响下，RevPAR增速仍保持较高水平（+10.9%），印证公司扩张质量和行业供需缺口下的景气持续。  
        同店数据超前期指引，提价能力印证供需良性。在酒店加速扩张基础上，老店仍保持较强的提价能力，体现供需关系的良性发展：加速提价（ADR增速+1.2pct）抵消出租率增幅下降（OCC平均增速-1.0pct；），老店RevPAR平均增速（+6.5%）与17年Q4持平，在淡季仍实现高于公司指引的3%-5%，预计酒店行业整体增速好于当前预期，景气度持续。经济型、中高端酒店RevPAR增速在淡季均实现高于公司指引（经济型同店RevPAR3-5%，中高端RevPAR同店能达到5%左右）。  
        加速扩张+整合提升，中端占比提升。1）门店拓展持续，18Q1新开店127家，同比增加38家；净开业酒店71家，同比增加4家；扩张与整合速度均有所提升，实现跑马圈地的同时保证经营效率。2）中高端为战略重心，Q1净开业中高端酒店81家，截止18年Q1，公司旗下中高端门店占比24.97%（+4.37pct，含宜必思定位调整的影响）。  
        市场预期下修过度，看好酒店行业成长性与龙头红利。Q1整体RevPAR增速较Q4有所放缓，但前期酒店龙头股价猛烈回调已充分反映该预期（3月初华住预计全年RevPAR同店增速仅3-5%）；从华住Q1同店RevPAR增速（6.5%）看，市场预期下修过度。结合锦江1-2月累计RevPAR增速7.05%，预计3月锦江经营情况有望超预期。看好消费升级带来的酒店板块持续成长机会，以及酒店龙头锦江、首旅、华住的持续受益。    
        风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧的风险。