公司三季报显示,2009 年1-9 月,公司实现营业收入8.59亿元,同比下降4.05%;营业利润1.36 亿元,同比增长9.22%;归属于母公司净利润1.10 亿元,同比增长2.71%;摊薄每股收益0.43 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
毛利率稳步提升:公司毛利率提高1.18个百分点,主要得益于三个方面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一,随着2008年高价位时购买的库存原料的逐渐消化而体现的整体毛利率的提升;第二,2009上半年包头子公司三个车间停产技改以及本部一类玻璃模制瓶车间改建,从而使得分摊的折旧和人工成本增加,下半年该影响消除后模制瓶毛利率得到的回升;第三,出口产品退税率的
提高和纯碱等原材料价格的下调从而导致的公司募集资金项目—棕色瓶的毛利率的的提升。2009年下半年随着出口的逐渐恢复,出口产品收入的增加,预计毛利率将进一步提升。
现金流状况良好:07年公司通过定向增发募得资金2.9亿元,用于扩大棕色瓶产能和生物制剂包装项目建设,缓解了资金方面的需求。棕色瓶项目已经全部建成投产,且公司又通过自有资金新增了3亿只产能。生物制剂包装预灌封注射器项目一期已经基本建设完成,公司将视市场情况决定二期的建设时间,除此以外,未来几年公司不会有大的资本支出,预计2010年公司将维持净现金状态。
棕色瓶和中高档预灌封注射器将成为盈利增长点:棕色瓶公司增长最快的品种,公司多次扩大产能,目前年产能约为11亿只,产品70%出口,2009年下半年随着出口的逐渐恢复,
收入比重将进一步提升;2007年募投的中高档预灌封注射器项目已经进入试生产阶段,顺利下半年可望正式投产,但对今年业绩贡献有限。
随着医改的逐步推进,基本药物制度的推出,以青霉素和中低端头孢制剂为代表的普通抗生素的产销量也会大幅增加,相应的包装材料也面临良好的市场机遇。我们认为,未来几年模制抗生素瓶的市场增长率将在10%以上。
盈利预测:我们预计公司2009年-2011年EPS为0.60元、0.78元、0.88元,根据19日收盘价12.64元计算,对应动态市盈率为21倍、16倍、14倍,我们维持公司“增持”的投资评级。