事件：公司发布  2018  年一季度报告，公司实现营业收入  3  亿，同比增长  8.9%；归母净利润  2540  万，同比下降  26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司今年一季度实现营收  3  亿，同比增长9%，一季度毛利率  24.2%，同比下降  5%。公司  2017  年四个季度的毛利率分别为：29.5%、24.5%、24.5%和  25.4%。在原材料大幅上涨的行业背景下，公司目前毛利率已经逐步趋于稳定，保持在  24%以上的水平。
        加强成本管控，期间费用占比降低。公司在扩大产品营收的同时，加强成本控制。2017  年公司期间费用率为  14.6%，2018  年一季度公司期间费用率降为  13.1%。公司期间费用率降低主要是因为公司管理费用占比逐渐降低。
        橡胶管路业务稳健增长，PA  管路贡献新的增量。公司是我国汽车橡胶管路的龙头企业，主要产品包括发动机冷却管路和燃油系统管路等，下游配套客户包括南北大众、长城汽车和江淮汽车等。2018  年一季度一汽大众、上汽大众销量分别同比增长  15.4%和  1.8%。下游优质客户保障公司业绩稳定增长。此外，公司积极拓展涡轮增压  PA  管路，并有望于今年下半年逐步释放业绩。
        投资建议。我们预计公司  2018、2019  年归母净利润分别为  1.34亿、1.76  亿，目前对应动态估值为  23、18  倍。
        风险提示。汽车销量不达预期，原材料价格大幅上涨。