一二季度整车增速乐观
2018 年3 月汽车产量同比降幅相比于前两个月有所收窄,销量增速有所提升,整个一季度销量贴近预期上限,表现较佳,库存水平持续降低,厂商压力减小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2018 年全年汽车销量增速在0-3%,一二季度是同比增长高位,全年增速前高后低,下半年关注一汽大众全新车型上市带来的产业链投资机会,长期把握新能源和智能化两条投资主线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
整车:分化是主旋律,关注车企单车盈利
中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期,2018 年随着购置税政策退出,乘用车销量进入中低速增长,分化成为主旋律,叠加合资企业日系、德系车型周期,自主品牌覆盖的价格区间竞争会更加激烈,厂商销量将继续分化。我们认为,在存量市场结构中,重点关注1)整车企业的单车利润,行业大增量时代过去后,传统车企面临保量和保利的权衡,当前整车企业业绩保障更多来源单车盈利能力而非销量增长,推荐产品盈利能力较强的上汽集团;2)三季度将迎来一汽大众SUV 全新车型上市,关注新周期下的一汽大众产业链如星宇股份等。
零部件:存量市场下零部件投资逻辑在于ASP 提升
当前中国汽车市场逐渐在由增量主导向存量主导转变,同时汽车生产平台化趋势为国内零部件企业提供了切入全球供应链的机遇,国内零部件企业有望携低成本、优质服务等优势实现关键零部件的进口替代。零部件企业的结构性机会存在于1)单车价值量高;2)具备产品升级趋势(ASP 提升)的产品,推荐车灯、档位操纵器行业。
新能源补贴退坡进入常态,智能汽车关注国内政策进展
新能源:16 年以来,新能源补贴政策调整频率较高,退坡逐渐成为常态化趋势,2018 年新能源补贴新政在17 年基础上再度退坡30%以上,常态退坡下,新能源企业逐渐适应节奏进入有序生产,长期看新能源市场化竞争下的真正优质企业价值凸现。智能化:国外近期安全事故频发,国内政策利好不断,2018 年持续跟踪智能驾驶在法律法规、标准规范层面的进展,结合智能网联示范区的推进,关注智能网联系统参与方及有核心智能化产品落地的零部件企业。
关注标的:
我们持续看好汽车行业投资机会,持续推荐1)优质成长零部件:星宇股份、宁波高发、东睦股份、西泵股份;2)四大蓝筹:华域汽车、上汽集团、福耀玻璃和宇通客车;其他中国汽研。