投资要点：
◇在焦煤、焦炭业务普遍不景气市场环境下，公司较好发挥煤焦一体化产业链优势，公司主营业务毛利率依然维持在较高水平：2009年1-9月份公司实现营业收入7.96亿元，营业成本5.11亿元，营业毛利率为35.84%，略低于2008  年的38.91%，高于2007  年的27.53%；在焦煤、焦炭业务普遍不景气的市场大环境下，公司较好发挥煤焦一体化产业链优势，我们预计公司今年全年的营业毛利率将维持在32%左右的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◇公司货币资金相比年初大幅减少，拟发行10  亿元债券将大幅增加公司的财务费用：由于公司营业收入大幅减少，而华苑、龙泉项目工程货币支出较大，截止2009  年第三季度期末，公司货币资金相比年初大幅较少38.31%；公司2009  年9  月7日董事会通过拟发行10亿元人民币债券的方案，考虑华苑、龙泉项目建设周期较长，这将大幅提升公司未来三年的财务费用，我们预计公司2009  年的财务费用率将从2008年的0.34%大幅提升至0.86%，增加财务费用支出一千万元以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
◇估值和投资建议：以“煤气化”10  月19  日收盘价19.80  元计算，对应的2009年、2010年动态PE分别为32.10  倍、15.16倍，动态PB分别为3.53倍、2.98倍。虽然公司今年业绩大幅缩水不可避免，但是公司灵活的产业链成本控制优势，焦煤子行业较大的业绩弹性，基于对明年经济复苏较为明朗的预期，我们对“煤气化”给与“谨慎推荐”评级。