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徐工机械研究报告:东方证券-徐工机械-000425-一季度业绩超预期,工程机械景气有望持续-180416

股票名称: 徐工机械 股票代码: 000425分享时间:2018-04-16 17:15:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张书铭
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 402 KB 分享者: su2****63 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:根据公司近日发布的2017  年年度业绩快报及2018  年一季度业绩预增公告,2017  年公司预计实现归母净利润10.3  亿元(去年同期2.08  亿),同比增长391.95%,基本每股收益0.14  元,同比增长366.67%,符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,根据公司的2018  年一季报预告,公司预计实现归母净利润5.0-5.4  亿元(去年同期为2.02  亿),同比增长148%-168%,大幅超出市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        核心观点
        起重机械供不应求,上半年业绩有备无患。在起重机领域,徐工具备最完备的产品系列及吨位结构,汽车起重机的市场份额一直保持在50%左右。根据行业公布的数字及公司销售情况,预计一季度汽车起重机销量同比增速在60%以上,同时公司的起重机供不应求,下游需求火热且仍积累了压抑情绪。根据我们的调研,保守估计二季度汽车起重机销量仍将超过6000  台,结合徐工的市占率及产品结构,我们认为公司上半年业绩具备较强的风险抵御能力及韧性。
        全球工程机械霸主,出海逻辑有望加速兑现。根据全球最具影响力的工程信息提供商KHL  发布的行业排行榜(Yellow  Table  2018),徐工排名再度跃升2  位,勇夺第6,再次彰显了“大国重器”的风采。2017  年,徐工出口同比增幅接近90%,并建立了完备的销售/服务网络。目前,徐工产品已经覆盖在一带一路沿线57  个国家,并成功夺下30  多个国家的市占率桂冠。我们认为,公司有望伴国出海并加速兑现海外扩张逻辑。
        工程机械热度仍将持续,  4  月挖机销量仍不容小觑。作为工程机械的晴雨表,挖机数据一直是最具代表性的品类,回顾近十年的挖机销售历史,4  月份的环比增速稳定在-40%~-20%之间(各地经销商给出的经验值在-30%左右),那么今年4  月挖机销量范围将在22000~30000  台之间,根据我们最新的调研情况,我们认为4  月挖机销量有望达到24000  台(内销),同比增速仍有望达到70%。
        财务预测与投资建议:根据公司的业绩预增公告及公司的健康成长,我们预测公司17-19  年EPS  分别为0.14/0.24/0.31  元。根据相对估值,给予公司2018年22  倍pe,维持目标价5.28,给予买入评级。
        风险提示:宏观经济下滑及行业设备更新不及预期风险,汇率波动等风险。

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