事件:根据公司近日发布的2017 年年度业绩快报及2018 年一季度业绩预增公告,2017 年公司预计实现归母净利润10.3 亿元(去年同期2.08 亿),同比增长391.95%,基本每股收益0.14 元,同比增长366.67%,符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,根据公司的2018 年一季报预告,公司预计实现归母净利润5.0-5.4 亿元(去年同期为2.02 亿),同比增长148%-168%,大幅超出市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心观点
起重机械供不应求,上半年业绩有备无患。在起重机领域,徐工具备最完备的产品系列及吨位结构,汽车起重机的市场份额一直保持在50%左右。根据行业公布的数字及公司销售情况,预计一季度汽车起重机销量同比增速在60%以上,同时公司的起重机供不应求,下游需求火热且仍积累了压抑情绪。根据我们的调研,保守估计二季度汽车起重机销量仍将超过6000 台,结合徐工的市占率及产品结构,我们认为公司上半年业绩具备较强的风险抵御能力及韧性。
全球工程机械霸主,出海逻辑有望加速兑现。根据全球最具影响力的工程信息提供商KHL 发布的行业排行榜(Yellow Table 2018),徐工排名再度跃升2 位,勇夺第6,再次彰显了“大国重器”的风采。2017 年,徐工出口同比增幅接近90%,并建立了完备的销售/服务网络。目前,徐工产品已经覆盖在一带一路沿线57 个国家,并成功夺下30 多个国家的市占率桂冠。我们认为,公司有望伴国出海并加速兑现海外扩张逻辑。
工程机械热度仍将持续, 4 月挖机销量仍不容小觑。作为工程机械的晴雨表,挖机数据一直是最具代表性的品类,回顾近十年的挖机销售历史,4 月份的环比增速稳定在-40%~-20%之间(各地经销商给出的经验值在-30%左右),那么今年4 月挖机销量范围将在22000~30000 台之间,根据我们最新的调研情况,我们认为4 月挖机销量有望达到24000 台(内销),同比增速仍有望达到70%。
财务预测与投资建议:根据公司的业绩预增公告及公司的健康成长,我们预测公司17-19 年EPS 分别为0.14/0.24/0.31 元。根据相对估值,给予公司2018年22 倍pe,维持目标价5.28,给予买入评级。
风险提示:宏观经济下滑及行业设备更新不及预期风险,汇率波动等风险。