公司发布业绩预增公告，09  年前三季度实现净利润较去年同期增长250%以上，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  国药控股上市为公司每股收益带来1.4  元左右的增厚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩增长的主要原因是公司旗下参股公司国药控股于09  年9  月在香港上市，公司通过国药产投持有国药控股对应享有的权益增加，并计入投资收益。根据测算，国药控股香港上市增厚公司每股收益1.4  元左右（不考虑绿鞋）。
􀁺  复星医药在国控中的股权比例降至34%。截止10  月16  日，国药控股于国际场发行超额配售部分合计8185  万股，占原定发行股份的15%。国药控股本次香港IPO  累计发行新股6.28  亿股，募集资金合计约96.79  亿港币。复星医药在其中的股权比例由发行前47.04%降至34%。本次国控行使绿鞋也会带来相应的权益增厚，预计复星医药对该部分投资收益的确认将递延至今年四季度。
􀁺  国药控股中期业绩保持快速增长，未来可持续成长性好。国药控股实力一超多强，其规模、品种、购并和盈利模式均处于行业领先地位，迎接中国医药流通业黄金十年。09  年中期，国药控股实现收入220  亿元，同比增长20%，净利润4.76  亿元，同比增长45%，每股收益0.21  元。我们保守的预计2009-2011年每股收益为0.38  元、0.56  元、0.77  元，三年净利润复合增长44%。公司净利率水平有提升空间，09  年净利润超我们预期可能较大。
􀁺  复星医药当前股价仍显低估，维持增持评级。复星医药通过国药产投（复星占49%股权，并将长期持有）间接持有国控34%股权，国控为复星贡献净利润3.7  亿元，按09  年40  倍市盈率计算合每股价值12.0  元；复星其他医药工业资产账面价值为33.0  亿元（不考虑国控上市带来的净资产增厚），按照3.2倍PB  测算，合每股价值8.5  元，两项合计20.6  元。如果考虑2010  年复星资产价值，6  个月合理价格应该在21.3  元（给予国控2010  年40  倍PE  和复星其他医药工业资产2.5  倍PB）。