报告摘要
        观点：
        中美贸易战波及大豆，美豆应声下跌：继美国4  月3  日宣布依据“301”调查对中国商品加征关税之后，4  月4  日中国商务部随即宣布将对原产于美国的大豆等农产品等进口商品对等采取加征25%关税措施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大豆被纳入中国反击美国的选项，既在情理之中，又在意料之外。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        近期美豆下方显露支撑，  主因贸易摩擦略有缓解：4  月10  博鳌亚洲论坛释放了善意。美国农业部发布4  月供需报告，影响中性偏多，其中美豆期末库存低于预期，阿根廷大豆产量低于预期，全球大豆期末库存低于预期。
        加征关税如果成真，影响几何？
        1.  预计进口美豆成本提升22%，进口美豆数量下降65%，豆粕价格涨34%
        加征25%关税，中国进口美豆成本将提升756  元/吨，约22%。美豆进口预计下降65%，较2017  年减少2135  万吨。加征关税前豆粕价格区间【2685-3093】，加征关税后豆粕价格区间【3610-4096】。可见增加关税后，豆粕价格普遍上升约34%。
        2.  其他杂粕和大豆进口转移对豆粕缺口弥补略或显不足，预计缺1000  万吨大豆
        豆粕供应量减少1676  万吨，较2017  年的约7300  万吨下降23%，豆粕蛋白供应量减少704  万吨。预计2018  年非豆粕蛋白供应量增长合计180  万吨，可提供的蛋白增量为72  万吨；尚有蛋白缺口632  万吨，折大豆缺口1915  万吨。即便全球大豆出口增量528  万吨都流入中国，巴西大豆最终产量1.17  亿吨，对中国出口增加200  万吨，中国国内大豆产量增加100  万吨，尚存1000  万吨大豆缺口。
        3.  通过粮食、肉类价格传导，豆粕价格上涨或促使CPI  上涨0.89-2.4
        按照极端情况，豆粕涨幅按照1:1  传导至CPI。假设豆粕涨幅30%，CPI  将上涨2.415，达到4.5；豆粕价格涨幅20%，CPI  将上涨1.61，达到3.7；豆粕价格涨幅11%，CPI  将上涨0.89，达到2.99。如果传导不顺畅，或豆粕涨幅低于预期，CPI  涨幅可能略有下调，但总体上，CPI  呈上涨趋势。
        目前市场价格【3200-3400】相对合理区间偏高，溢价体现了市场对贸易战不确定性的担忧。短期内可能维持在这一区间运行。后续密切关注中美贸易战动向，以判断后市走势方向。
        风险因素：
        中美贸易战消退，美豆进口保持3%关税，豆粕回到合区区间【2800-3100】。