要点
受能源价格波动影响,美国3月CPI通胀2.4%,不及预期,核心CPI通胀2.1%,保持稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期内,通胀不高叠加地缘政治紧张局势升级,压制美债收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管如此,二季度仍需提防油价上涨的"黑天鹅"。我们在年初就曾指出,原油金融属性已经显现,国际主流资金有增加对原油配置的迹象。特朗普政府可能在5月撕毁伊朗核协议,不排除近期油价因此再次爆发。
能源价格回落拖累整体通胀,但核心通胀保持稳健。美国2018 年3 月CPI 通胀2.4%,低于预期;核心CPI 通胀2.1%,符合预期(图1、图2)。分项中,汽油价格环比下跌4.9%,连续第二个月环比负增长,这主要与1 月油价冲高后回落有关。住房、医疗服务价格涨幅靠前,衣着、二手车价格下跌。整体上,美国通胀温和上行的趋势未变,去年因手机服务价格下跌带来的基数效应已不再对通胀形成干扰。
通胀不高叠加地缘政治紧张局势升级,压制美债收益。一方面,3 月时薪增速与通胀数据均未超预期,减弱市场对通胀的担忧。另一方面,美国正计划对叙利亚采取军事打击,与俄罗斯的对抗也可能进一步升级,利好避险资产。短期内,美债收益或难以大幅上行,但由于通胀仍处于温和上行的趋势中,美债收益下行的幅度也不会太大。
通胀数据对美股影响减弱,短期内股市仍由"噪音"主导。我们在之前的报告中指出,前期资本市场走势更多受贸易冲突带来的不确定性影响,而非基本面因素。往前看,随着国会中期选举临近,特朗普将不可避免地发出各种"噪音"(包括中美贸易摩擦,制裁俄罗斯,打击叙利亚等),短期内股市将难以平静。
二季度需关注油价"黑天鹅"。2018 年4 月以来,美俄对抗加剧、中东局势升级等事件推动油价上涨,布伦特油价一度突破73 美元/桶,创出年内新高。我们在年初的报告中曾提示,原油金融属性已经显现,需提防油价大幅攀升的"黑天鹅"事件。往前看,特朗普政府可能在5 月撕毁伊朗核协议,不排除近期油价因此再次爆发。