事件：  
        创业板一季报预告基本出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据WIND数据统计，截至4月10日，共有696家创业板公司发布了一季报预告，创业板上市公司数量为722家，披露率为96.39%，其中预增183家，续盈35家，扭亏43家，略增194家，业绩预喜公司合计455家，占比65.4%；预减68家，续亏50家，首亏41家，略减80家，业绩报忧公司合计239家，占比34.3%；业绩不确定2家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        点评：  
        核心观点。剔除温氏股份、乐视网等异常值以及光线传媒非经常性损益（20亿），一季度创业板盈利206.47亿，较去年同期增长23.36%，略超市场预期。虽然一季报预披露数据显示创业板业绩增速有企稳回升的迹象，但剔除2017年四季度异常值之后，回升幅度并不明显，仍需二季度业绩增速进一步回升，来确定业绩底的出现。随着商誉减记逐步缓和、并购重组的缓慢放松，创业板业绩增速企稳回升的时间正在逐步临近，创业板已经进入业绩底的区间，战略配置价值凸显。在机构资金和活跃资金的共同作用下，A股4-6月份卖出效应明显。因此，短期A股季节性调整压力出现。从资金配置角度来看，经历过春节之后的调仓换股，以中小创为代表的成长股上涨过快，资金配置的性价比降低，战术上创业板也将处于休整期。  
        创业板一季报业绩略超市场预期。根据预披露数据，2018年一季度创业板盈利237.15亿（取季报预告中位数），较去年同期增长28%。剔除温氏股份、乐视网等异常值，2018年一季度创业板盈利226.40亿，较去年同期增长33.78%。光线传媒一季报存在20亿的非经常性损益，对创业板一季报净利润增速影响巨大。剔除温氏股份、乐视网等异常值以及光线传媒非经常性损益，一季度创业板盈利206.47亿，较去年同期增长23.36%，略超市场预期。自2016年三季度以来，创业板业绩增速连续五个季度下滑。剔除温氏股份和乐视网，2016年三季报、2016年年报、2017年一季报、2017年中报、2017年三季报、2017年年报创业板业绩增速分别为33.93%、31.06%、26.38%、25.87%、24.62%、13.55%。虽然预披露数据与实际数据可能存在误差，但2018年一季报业绩增速回升将是大概率事件。
        创业板已经进入业绩底的区间，战略上配置价值凸显。我们在3月28日的研报《创业板行情持续性点评-万事具备,只欠东风》中提到低估值（历史估值比较）、政策面支持、业绩增速回升是创业板见底的三个重要条件。目前前两个条件已经具备，只缺第三个条件。虽然一季报预披露数据显示创业板业绩增速有企稳回升的迹象，但剔除2017年四季度异常值之后，回升幅度并不明显，仍需二季度业绩增速进一步回升，来确定业绩底的出现。商誉减值一般在一季度暴露很少，未来几个季度商誉减值拉低业绩的风险依旧存在，这也是市场对于创业板走势判断存在分歧的重要原因。随着商誉减记逐步缓和、并购重组的缓慢放松，创业板业绩增速企稳回升的时间正在逐步临近，创业板已经进入业绩底的区间，战略配置价值凸显。  
        A股季节性调整压力出现，战术上创业板将处于休整期。  从流动性和企业盈利层面来看，A股仍未摆脱存量博弈的模式。在金融业去杠杆以及全球处于加息周期的背景之下，市场流动性难以边际改善。经济增速依旧处在平稳期，A股企业盈利增速难以大幅改善。分子、分母都不存在改变A股存量博弈模式的条件。从A股历史上来看，在存量博弈模式下，A股在4月-6月份回调的概率非常高（5月份卖出效应）。最近12年来，剔除异常值（2006、2007、2009、2014、2015），下跌概率100%（2008、2010、2011、2012、2013、2016、2017）。从投资者行为角度分析，投资者的行为共振造成了A股4-5月份的季节性回调。A股的参与者可大致分为三类：机构投资者、普通投资者、活跃游资（私募基金）。机构投资者和活跃游资的行为对短期市场造成影响，普通投资者的羊群效应会放大这两者的影响。机构投资者比较典型的是公募基金。从公募基金仓位情况以及公募基金发行的情况来看。一般公募基金在4月份以后都会降低仓位，且公募基金在4月份发行数量会大幅减少。公募基金在4月份以后存在资金的流出效应。一般在4月中上旬，业绩相对较好的上市公司披露完毕，活跃游资对于年报和一季报的炒作也会告一段落，市场活跃资金减少。在机构资金和活跃资金的共同作用下，A股4-6月份卖出效应明显。因此，短期A股季节性调整压力出现。从资金配置角度来看，经历过春节之后的调仓换股，以中小创为代表的成长股上涨过快，资金配置的性价比降低，战术上创业板也将处于休整期。
        风险提示：创业板业绩不及预期风险、经济超预期下滑风险