投资要点：
􀂾  公司债发行基本信息——本期公司债发行期限分为5  年和7  年期两个品种，发行金额均为15  亿元；海通证券为本期债券的主承销商，大公给予发行人AA+的主体评级，山西焦煤集团为公司提供担保，债信评级为AAA。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们根据内部评分系统，给予本期债券4-评分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
募集资金用于调整债务结构、补充流动资金。
􀂾  高信用风险行业——我国是煤炭生产及消费大国，煤炭作为重要的一次能源广泛应用于工业生产当中，属高周期性行业。由于我国煤炭分布极不均衡，短期运力形成行业的瓶颈。行业的集中度较低、竞争激烈，并由此引发煤炭安全问题，短期内因整顿会影响煤炭供给。公司作为炼焦煤的主要生产企业之一，产品具一定稀缺性，受小煤矿产量的影响更大。
􀂾  项目集中建设期、收获期资源规模将出现暴发增长——公司目前以形成煤炭采选、电力供热齐发展的格局，积极推进煤电一体化以发展协同效应。公司目前处于项目建设的集中期，预计2010  年将进入收获期，届时公司装机容量将由60  万千瓦时增长至140  万千瓦时，煤炭生产能力由1290  万吨增长至2790  万吨，相当于再建个西山煤电，业绩实现暴发性增长。
􀂾  担保增信有效——母公司山西焦煤集团为本期债券提供担保，担保人目前的煤炭储备、资产规模均远高于发行人，且收入来源中发行人提供的业绩占比较小，我们认为担保增信是有效的。
􀂾  债务压力小、股利支付引起现金流紧张——公司近年来不断缩减债务规模，使其负债比率较低，此期债券发行后公司的长债压力一般，仍有一定的融资空间；负债结构中长短期债务的比率较为合理，短债压力极小。相对于一般原煤生产企业，公司盈利能力较强；但由于因支付现金股利的原因，公司目前现金流较紧张。