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事件
王府井将于09年10月19日发行8.21亿元可转债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次发行采取向发行人原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用通过上交所交易系统网上定价发行的方式进行，剩余部分由承销团余额包销。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2
王府井与上证指数走势
资料来源：wind  .  可转债估值分析
纯债价值分析：本转债信用级别为AA，无担保，因此可参照2009年10月16日交易所期限相近的AA无担保公司债到期收益率定价，到期收益率6.57%。我们测算出纯债价值：74.38元。
转债理论价值分析：王府转债的纯债价值为74.38元，正股王府井10月16日收盘价为32.4元，转股价为33.56元，最近24个月历史波动率47.5%，所以王府转债理论价值约为119.53元。
上市价格分析：考虑到当前转债的转股溢价率与各自转换价值的关系，10月16日王府井收盘价为32.4元，如果以30-34.36元作为转债上市时的正股参考价，那么对应的转债上市价格应在120.67元至138.21元之间。综合其理论价值与市场溢价水平考虑，我们认为，转债上市价格区间【119，138.21】。
我们预期网上中签率可能维持于09年以来新发转债中签率的水平，在0.11%-0.18%之间，假设首日涨幅在20%-40%之间，则网上申购收益率预计为0.022%-0.072%。考虑到网下申购定金数量为其全部申购金额的20%，则网上申购收益率预计为0.11%-0.36%，略高于小盘股申购收益率，建议机构可参与网下申购。对于持股优先认购的投资者，每股可优先认购2  元，因此，只有正股价格在32.4元的基础上跌幅不超过1.85%=30%*2/32.4，方可获利，当股市震荡加剧，或者首日涨幅低于30%时，抢权风险较大，建议抢权配售的投资者谨慎操作。