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中国太保研究报告:东海证券-中国太保-601601-投资绩效改善不明显、业务结构调整绩效显著-091009

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2009-10-18 09:44:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陶正傲
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 220 KB 分享者: wan****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司2009  年9  月30  日的总市值为1714.79  亿元,寿险之外的业务按2  倍PB  水平进行估值,则目前市值对应的一年新业务价值的倍数是16.13  倍,与同行业公司相比是比较低的,与近几年来公司一年新业务价值(均指扣除持有偿付能力成本后的)的增速对比来看目前估值并不高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司目前的PE、PB  估值分别为35.9  倍和3.31  倍倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从PB  估值水平来看,3.31  倍的PB  估值水平,与市场整体水平相当,但公司近几年的ROE  水平在业内较差,也并没有超出市场整体水平。
  公司追求中长期资产负债匹配的投资理念,注重防范投资风险而未投资业绩,故而投资策略比较保守,而且公司也未执行价值投资的理念,所实行的趋势投资的水平和绩效也有待提高。
  由于业务结构调整导致的新业务价值高速增长,存在持续性上的较大不确定因素。
  从已获得的有效保费所需计提的准备金角度看,与其他2  家上市保险公司相比,公司近几年来的寿险责任准备金存在一些不很充足的嫌疑。
  公司投资绩效改善从目前来看并不明显,基于新业务价值增长主要来自业务结构的调整因素,其高速增长的可持续性有待观察,加上对其准备金计提上的疑虑,我们将其评级下调为增持。

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