投资要点：
2009  年10  月14  日，我们到公司实地调研，并且和公司高管对公司的现经营状况以及投资者比较关心的问题进行了探讨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◇  外延扩张情况
公司一直坚持着“连篇开发、密集渗透”的发展战略，2009  年上半年新增加了5  家门店，截止2009  年6月30  号共有27  家门店，预计全年能够新增9-10  家左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司还有青岛、德州、济南振兴街MALL城三个项目处于在建阶段，同时公司于2009  年9  月与控股股东山东省商业集团总公司购买石家庄东方城市广场有限公司92.73%股权，公司拥有55.14%股权，通过自建、收购、重组等各种不同的手段，公司迅速扩张，壮大规模，增强其在山东地区市场控制力以及开始对外省扩张的步伐，尽显出公司区域龙头的霸气。
◇  三季度业绩增长情况
随着经济的逐渐好转，我国的零售行业复苏迹象明显。2009  年国庆中秋长假全国实现社会消费品零售总额5700亿元，同比增长18%。在经济危机的影响下，公司上半年实现销售收入25.16  亿元，同比增长23.89%,实现净利润0.86亿元，同比增加1.34％。业绩经营比较稳健，主要原因一方面是受益于整体经济的复苏；另一方面是因为公司凭借在山东省内的龙头地位以及新增门店。在考虑到公司费用问题，我们简单预计公司前三季度业绩能够实现10%-15%的增长水平。
◇  公司期间费用问题
2009  年上半年净利润为0.86  亿元，同比增长仅为1.34%,增长水平明显要低于公司营业收入的同比增长程度，综合分析其原因是：公司期间费用率有所提高，由12.87％提高到13.27％，提高了0.57个百分点。
而费用的提高主要是因为在2009年1～6月份新开的5家门店，使得当期的管理费用率有所提高，同时公司当期新增借款12.63亿元，从而使得当期的财务费用同比增加了131.55%.财务费用率提高0.62  个百分点。虽然期间费用的提高会压制公司短期业绩，但是长期来看，公司的快速扩张是符合整个零售行业的发展趋势，那些新增加的门店未来必将成为公司利润的增长点。
◇  盈利预测和投资建议
考虑到公司今年新开门店以及财务费用出现了较大幅度的增加，我们预计公司2009  年和2010EPS  为0.73  元和0.83元。当前公司09  年PE为29.62倍，估值基本合理，维持公司的投资评级为“谨慎推荐”。