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獐子岛研究报告:平安证券--公司季中 年报分析报告--獐子岛年报点评——费用与收入增长不匹配,加工品拉低毛利率,维持“中性”评级-070318

股票名称: 獐子岛 股票代码: 002069分享时间:2007-03-26 12:25:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 陈逊
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小:   分享者: zer****ak 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  獐子岛(002069) 公布2006 年年报,2006 年实现主营业务收入6.34 亿元,同比增长22.34%,实现主营业务利润2.92 亿元,同比增长18.91%,实现净利润1.67 亿元,同比增长11.23%,每股收益为1.48 元,净资产收益率15.67%,分配预案为10 派7.0元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  养殖业销售收入同比增长37.64%,市场开拓初现成效,养殖业占公司主营收入的64.5%和主营利润的83.7%,是公司的支柱业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虾夷扇贝占到公司养殖业务收入的75%以上,扇贝业务的发展是公司主营业务增长的关键,若扇贝业务销售增长放缓将对公司增长带来较大压力。
  由于全球扇贝丰收及美元汇率影响,扇贝冻品国际市场价格下降,影响公司外销收入,同比下降13%,而内销加工品由于加盟工作拓展,收入增幅达到46%,使公司加工品收入合计与上年同期基本持平。
  公司的加工品业务毛利率同比大幅下跌14 个百分点,仅为1.88%。2006 年加大外购原料的比重,而外购产品的毛利率明显低于自产产品。公司加大内销加工品的营销力度,在市场开拓阶段有所让利,而新投产的加工项目还未发挥规模效应,折旧、摊销等费用相对较大,也是公司加工业务毛利率较低的原因。
  期间费用率达到19.61%,同比增长2.01 个百分点,是公司净利润增长放缓的主要原因。
  预计2007、2008 年公司每股收益分别为1.95 元和2.41 元,公司的长期增长前景看好,但目前估值基本合理,维持“中性”评级。

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