要点：
  2009年前三季度，公司实现销售收入321070  万元，同比增长4.3%；实现利润总额159845万元，同比增长14.8%；实现归属上市公司所有者的净利润125546万元，同比增长15.7%；实现每股收益0.9元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  收入增速低于预期另有原因  三季度收入增速低于预期，应该与酒后驾车事件带来的负面影响有关；更重要一方面，公司三季度销售费用同比下滑3600万元，三季度的销售费用率仅为14%，同比降低4.2个百分点，公司可能通过降低收入和费用的方式来规避消费税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  毛利率提升来自于提价和成本降低  三季度毛利率同比提高2.1%，特曲在08年11月和09年提价、1573在08年8月提价，应该是毛利率提高的原因之一，另外一方面来自于成本的降低。若考虑到返货变更为商业折扣导致收入确认的减少，则毛利率的实际提升更多。
  券商业务表现突出  09年前三季度华西证券贡献的投资收益26119万元，同比增长59.31%，贡献每股收益0.188元。预计华西证券全年贡献投资收益3.2亿元，贡献每股收益0.22元左右。
  三季度消费税从严征收低于预期  消费税从严征收8  月1  日开始执行，核定大酒厂白酒消费税最低计税价格为销售公司出厂价60-70%。前三季度公司主营业务税金及附加率为6.2%，分季度来看前三季度分别为4.43%、6.59%和7.99%，低于12%-13%的理论值，预计7月确认收入较多，那么四季度主营业务税金及附加率还会上升，但总的来说，返货变为商业折扣从而导致未来销售费用率降低将成为常态，从而抵消部分消费税从严征收带来的负面影响。
  盈利预测和投资评级  上调09年业绩至1.08，原因为三季度消费税影响低于预期以及券商业务的表现突出；下调10年业绩为1.22，原因主业为消费税从严征收带来的影响，对于PE为27.23和24.1倍，给予谨慎推荐的投资评级。