要点：
  3  季度业绩：第3  季度公司实现营业收入7.94  亿元，同比下降8.35%，环比基本持平，营业利润9568.8  万元，同比下降12.38%，环比增长56.36%，净利润6719.5  万元，同比下降16.14%，环比增长49.56%，基本每股收益0.13  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3  个季度公司共实现净利润1.33  亿元，同比下降48.31%，每股收益0.26  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  毛利率环比增加：1-9  月公司综合毛利率为16.52%，同比仍有5  个百分点的差距。第3  季度综合毛利率达到21.38%，环比增加了5.7  个百分点，同比增加了1  个百分点。
  销售收入环比基本持平。两个方面原因：从公司产品结构来看，7、8月份为文化纸、石膏护面纸、箱板纸传统淡季，估计公司产品总销量较2  季度减少1  万吨左右。另一方面，主营产品烟卡纸和文化纸3  季度价格涨幅相对较小，社会卡纸等其它纸种价格的多次上涨也发生在8  月份以后。
  纸机满负荷运行：公司白卡纸实际年产能25  万吨左右，70%排产烟卡纸，文化纸年产能25  万吨，石膏护面纸年产能15  万吨，箱板纸年产能15万吨，瓦楞纸年产能2  万吨，目前文化纸月度产量约2.1  万吨，白卡纸2.1  万吨左右，石膏护面1.3  万吨，各条生产线基本满产满销。
  35  万吨白卡纸建设如火如荼。原定于明年年初投产，因目前白卡纸市场需求旺盛，销售火爆，该条线加快建设，现正进行设备安装，预计今年年底试车，明年年初即能正式投产。公司现有25  万吨产能的白卡纸生产线，近3  年产能利用率平均为109.2%，该项目投产后，将能有效解决公司现有白卡纸产能不足问题。白卡纸行业2010  年的主要新增产能除了公司的35  万吨之外，仅有珠海华丰28  万吨技改项目。随着我国医药改革的逐步推进，以及居民可支配收入的持续提高，医药、化妆品等行业未来几年仍将保持快速增长势头，预计白卡纸将保持10-15%左右的年增长速度，同时随着消费升级，白卡纸将会逐步抢占白纸板的部分市场份额，明年白卡纸市场的新增需求将足以消化这61  万吨的新增产能。预计该条生产线明年将为公司贡献1  个亿左右的净利润，成为公司明后两年主要的利润增长点。
  盈利预测与投资建议：预计公司09-11  年的EPS  为0.40  元、0.61  元0.66  元，对应PE  分别为22.8X、14.8X  和13.X，维持“谨慎推荐”的投资评级。