核心观点
营收、业绩双双维持高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017年实现营业收入82.1亿元，同比增长31%；归母净利润10.0亿元，同比增长34%，业绩增速略超市场一致预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分业务看，除房地产交易服务业务增速略有放缓外，其余电商业务、金融业务和资产管理服务业务的增速分别为61.8%、62.3%、46.1%，将为公司未来业绩的持续增长提供强劲的动力。公司2017年综合毛利率略下滑至26.5%，净利率较2016年上升0.4个百分点至12.9%。公司三项费用率仅6.8%，较2016年下降1.2个百分点。
电商业务已成公司业绩最大亮点，2017年实现营业收入23.5亿元，同比增长62%，毛利5.3亿元,同比增长90%。电商业务业绩高增最重要的原因有二，其一公司积极下沉三四线城市，享受到了16-17年三四线城市房地产市场蓬勃发展的红利；其二是公司逐步将其业务模式转变成营销总包模式，带来单盘的营收和利润方面的大幅度增长。公司2017年电商业务的毛利率持续提升至22.6%，较2016年上升了3.3个百分点。。
长租公寓快速抢占市场份额，金融业务恢复高增长。2017年公司公寓管理业务实现收入2.1亿元，同比增加388%。截止至2017年底，世联红璞的全国签约间数突破10万间，在管运营房间约3.5万间，平均出租率81%，布局全国共计29个城市。金融业务2017年收入达7.3亿元，增长62%；毛利4.6亿元，增长87%。公司2017年全年放贷额114.9亿元，增长281%。截止至2017年底，公司贷款余额为49.5亿元，比上年同期增长318%。
财务预测与投资建议
维持买入评级，目标价为13.44元（原目标价为14.26元）。我们预测2018-2020年公司EPS为0.64/0.80/1.00元（原预测为2018-2019年0.62/0.75元）。可比公司2018年PE估值为21X，我们给予公司2018年PE倍数21X，对应目标价13.44元。
风险提示
房地产市场大幅下滑。
新业务拓展不力。