􀁺  转债条款概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】王府井(600966)将于2009年10月19日发行8.21亿可转债，期限6年；票面利率分别为0.5%，0.8%，1.1%，1.4%，1.7%，2.0%，到期偿还109.5元（含当期利息）；信用评级AA，不设担保；初始转股价33.56元，当前处于平价状态；本期转债票面利率相当低，债底价值非常一般；赎回条款和回售条款中性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  发行人概况。发行人主要从事百货零售业，经营方式为连锁经营，规模和及盈利能力在同行业中处于中上游水平，财务状况稳定；本期转债募集资金用于置换收购王府井大厦股权先行支付的收购价款，补充公司营运资；目前王府井大厦新增营业面积已处于试运行阶段，预计短期之内将能带来一定的业绩贡献，中长期内将为发行人带来较快的盈利增长。
􀁺  转债价值分析。本期转债与安泰转债在期限、发行人信用等级方面相近，转债条款设计基本相同，但本期转债在票面利率、债底价值和期权价值上均不及安泰转债。发行人所处的百货零售行业波动幅度相对较小，股价弹性不及安泰科技，因而本期转债投资价值相对低于安泰转债；参照当前市场估值水平，我们预计其上市定位在132-136元之间。
􀁺  申购建议—网上申购价值一般，优先考虑新股申购。本期转债发行方式采取原股东优先配售和余额网上认购形式，不设网下申购。我们预计网上中签率在0.1-0.15%左右，扣除1.5%左右的7天回购融资成本，申购回报将在0.01%-0.02%之间；若中签率低于0.1%，而上市涨幅仅在30%左右，申购回报将只能达到7天正回购水平；我们认为本期转债申购价值较为一般，投资者可优先考虑新股申购。