􀁺  2009三季报显示，2009年1-9月份，公司实现营业总收入22.34亿元，同比减少18.52%；实现营业利润1.87亿元，同比减少46.47%；实现归属于母公司净利润1.33亿元，同比减少48.31%；基本每股收益0.26元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  公司生产经营情况正在逐步改善：2009年1-9月份，由于全球性金融危机的影响，国内外经济环境仍然比较严峻，尽管国家出台了各项政策刺激经济，市场需求较年初有所回升，产品价格有所提高，但相对于上年同期仍有较大差距，导致公司营业收入、净利润较去年同期相比均有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但公司第三季度业绩好于第二季度，而公司第二季度业绩好于第一季度，其中第三季度归属于母公司净利润环比增长49.56%，第二季度归属于母公司
净利润环比增长110.73%，表明随着目前造纸包装行业的回暖，公司生产经营情况正在逐步改善。
􀁺  重点关注35万吨白卡项目：公司新建项目35万吨白卡纸生产线目前正在建设之中，目前设备正在安装调试过程中，预计在今年底可以投入生产。公司方面计划将该新生产线全部用于生产烟卡，而现有的25万吨白卡生产线则用于生产社会卡。该项目达产以后，烟卡的生产力相当于由原来的15万吨增加到35万吨，社会卡则由10万吨增加到25万吨。而公司上市以来，拥有两次成功的扩产经历，这在一定程度上反映出公司在市场开拓方面具备较强的能力。因此新建项目可成为公司未来新增的利润增长点。
􀁺  盈利预测与评级。根据我们的盈利预测，预计公司2009-2011年的EPS分别为0.38元、0.63元和0.75元，对应10月15日收盘价9.02元，动态PE分别为24倍、14倍和12倍；考虑到公司在造纸行业中业绩波动性较小，在费用控制方面具备一定的优势以及新建35万吨白卡项目
投产后对公司业绩的贡献，我们维持对其“增持”的投资评级。
􀁺  风险提示：1）原材料价格不稳定；2）宏观经济未能有效企稳，导致下游需求下滑的风险；3）白卡项目投产后市场开拓不达预期的风险。