06 年公司生产经营业绩创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】06 年该公司铁、钢的产量分别为546.50 万吨、322.67 万吨，同比分别增长42%、-5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）商品坯材672.81 万吨，同比增长13%。营收为243.25 亿元，同比增长23%。主营业务利润25.24 亿元，同比增长58％；净利润7.46 亿元，同比增长80%。每股收益0.809 元，同比增长79%。公司采用个别认定法计提的应收款项坏账准备0.874 亿元(天同证券补提坏账准备0.57 亿元、建行济南天桥区支行款项全额计提坏账准备0.3 亿元)、固定资产（特钢一炼车间资产停用）减值准备0.21 亿元，计1.08 亿元,折合每股收益0.11 亿元是异常因素不是我们预期范围内,若剔除该因素公司实际每股收益0.92 元,与我们预期0.90 元基本一致。若再把昆仑证券提取2.04 亿坏账考虑进来,所有非当期经营因素计提坏账3.20 亿元,折合每股收益0.347 元,剔除当期消化的非经营性损失,公司06 年实际每股收益1.156 元。净资产收益率13.76%，同比增加4.86 个百分点。报告期末每股净资产5.58 元，同比增长9.63%。
  06 年结构构调整实现新突破，市场竞争力进一步提升。06 年继05 年淘汰1 座120m3 高炉后又相继淘汰3 座20 吨电炉和1 座m3。公司中小规格H 型钢获得日本JQA 认证，成功开发出日标大规格H 型钢、中型美标H型钢、高强度打桩英标H 型钢等系列，电气化铁路线杆支柱用H 型钢、海洋石油平台用H 型钢等新品投产。SCM822H、42CrMoA 齿轮钢等新产品的开发，使汽车齿轮钢形成系列产品。06 年公司H 型钢销量162 万吨，同比增长73％，占国内总产量530 万吨的32％，占国内表观消费量364 万的45％，超越马钢位居国内第一。实现优特钢销量111 万吨，同比增长2％，优钢实现扭亏为盈。螺纹钢销量144 万吨，同比减少17％  07 年公司业绩将同比增长超过50%，08 年同比有望增长20％以上。06 年我国钢铁业投资下降2.5％,06 年底在建钢铁项目6000 亿元，我们预计07、08 年钢铁业投资分别下降14％、12％。温家宝总理在政府工作报告提出：“十一五”期间淘汰落后产能炼铁1 亿吨、炼钢5500 万吨，07 年力争淘汰炼铁3000 万吨、炼钢3500万吨。所以07、08 年供求关系进一步改善。莱钢通过产品结构优化，我们预计07 莱钢产品总体价格比06 年高4％以上，新增固定资产折旧及矿石价格及煤电油运价格上升预计会使成本上升1％左右，即使不考虑莱钢降本努力，按公司提出07 年铁548 万吨、钢565 万吨、商品坯材697 万吨的规模测算，保守估计07 年每股收益1.25 元，同比增长55％。07－08 年期间莱钢若外资收购收购成功、集团钢铁主业整体上市，将提升公司技术及产品档次和产品盈利水平，即使考虑股本扩张， 08 年每股收益有望增长20％以上，即1.5 元以上。
  高分红凸显投资价值。06 年公司兑现股改时承诺55%的高于同行分红，拟向全体股东10 股派现3,97 元(含税)。
  投资建议：计07、08、09 年EPS 分别为1.25、1.50、1.60 元。给予公司12-14 倍PE，短期目标价18－21 元，维持强烈推荐-A 的投资评级。
  风险提示。钢材价格波动及外资并购的不确定性将会影响公司股价表现。