􀂉    博汇转债发行情况：博汇转债股东优先配售额占本次发行总量的68.27%，大股东参与了优先认购；原股东优先配售后的可转债余额采用网上网下申购方式，中签率为0.106%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂉    公司概况：公司是我国十大造纸企业之一，公司目前的主营产品有书写纸、涂布白卡纸、牛皮箱板纸、石膏护面纸双胶纸和瓦楞纸等纸品，是国家科技部认定的国家级高新技术企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涂布印刷书写纸和白卡纸作为公司的主营纸种，08    年书写纸和白卡纸占公司主营业务收入的31.5％和36.6％，属造纸行业的强势纸种，市场需求较稳定，盈利能力较强。
􀂉    未来业绩增长点：公司此次发行转债募集资金投向的35    万吨涂布白卡纸项目将是未来一两年内公司盈利能力的增长点。预计2010    年和2011    年产量分别为28    万吨和35    万吨，届时公司涂布白卡纸产量分别为48    万吨/年和55    万吨/年，届时公司白卡市场占有率将由原来的8％提高到12%左右，将进步巩固扩大公司白卡纸种的市场竞争力。
􀂉    业绩预测和股票估值：按招商造纸行业研究员王旭东预估，2009～2010    年的EPS    为0.36    元和0.5    元，博汇转债10.34    元的初始转股价，对应博汇纸业A股2009-2010    年的动态PE    为28    倍和21    倍。历史上博汇纸业PE    估值在15    倍～30    倍之间。短期来看目前的转股价格并不具有估值优势，但由于明年每股收益同比增长将近39％，具有一定的成长，长期来看转股价格相对应的估值优势将逐步显现。
􀂉    上市合理价格及投资建议：综合转债条款来看，由于回售期为最后两年，回售保护期相对较长，而且回售条款触发条件苛刻，以及债转股对公司总股本和大股东持股均有较大的摊薄压力，转股价格修正难度较大，转债条款方面相对不优厚。我们认为博汇转债上市首日合理价格区间为[113    元,119    元],如果上市价格在113    元以下，建议投资者增持。如果上市价格在120    元以上，建议投资者暂时观望。