2009  年1-9  月，公司实现营业收入91.48  亿元，同比下41.44%％；营业利润1926.84  万元，同比下降97.02%；归属母公司所有者的净利润3945.20  万元，同比下降91.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.024  元，09  年第三季度的每股收益为0.15  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  高建筑钢材比例助前三季扭亏。公司中厚板产能约190  万吨，螺纹、线材产能分别为120  万吨、100  万吨，建筑钢材比例为53.7%。虽然今年第三季度钢价经历大起大落，但均价仍高于二季度，公司今年Q1-Q3  的毛利率分别为-2.50%、4.10%、13.06%，可见三季度盈利环比回升较快。盈利的回升也使公司的现金流较为充裕，公司三季度期末的每股经营现金流为1.06  元，较09H1、09Q1  的0.64  元、0.41  元大幅好转。分产品来看，公司的螺纹、线材产品受益于基建拉动，基本满产，贡献了绝大部分的盈利；中厚板产品开工率大大低于螺纹、线材产品，加之价格与螺纹钢倒挂，盈利能力欠佳。
􀁺  公司业绩弹性并不突出。受未来的湛江项目影响，广东省对省内钢铁产能的控制严格，公司近年并无产能扩张计划，公司内生性成长不足，业绩的改善主要依赖成本控制和现有产能下产品需求的回升。按照08  年数据计算，公司每万股钢产量为23  吨，在32  家重点上市钢铁公司中居中游水平，业绩弹性并不突出。
􀁺  定向增发将增厚公司每股净资产。公司于今年7  月22  日发布非公开发行股票预案，公司将通过定向增发募集约25  亿资金主要用于还贷和补充流动资金，目前已报证监会，有望
在年底前完成。再融资后，公司的资产负债率将由68%降至54%左右，有助于降低财务风险，减少财务费用。另外，三季度末公司每股净资产为3.44  元，公司拟定向增发价格为4.39  元/股，定向增发将增厚公司的每股净资产至3.68  元左右，PB  估值将有所降低。
􀁺  盈利预测、投资建议和风险提示。不考虑定向增发，预计公司2009  年、2010  年EPS  分别为0.13  元、0.39  元，按照10月15  日6.21  元的收盘价计算，对应的动态市盈率为48  倍、16  倍，PB  为1.81  倍，维持对公司“中性”的评级。风险方面建议关注1、中厚板需求回暖低于预期的风险；2、钢价和原燃料价格宽幅波动的风险。