评论：
􀂄  税收优惠超出市场预期
歌华此次获得税收优惠超出了市场预期，年初公司公告所得税优惠到期的时候引起了歌华表现的大幅振荡，我们以及市场认为继续获得税收优惠存在几个困难：（1）高新技术企业的认定弹性比较大，是否认定并不确定，这一点从其他省市的同业公司可以看出，天威视讯也曾经被认定为高新技术企业，到期后又无法继续获得，部分有线网络公司从来就没有被认定过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）转制类文化企业的认定也并不清晰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）今年各地财政普遍吃紧，北京也不例外。（4）歌华账上现金充沛。尽管如此，歌华还是被认定为高新技术企业，享受三年15%的税率，实属不易，也超出了市场预期。
􀂄  上调盈利预测和投资评级至“谨慎推荐”
因为目前的所得税优惠已经接近年底，高新技术企业也尚需办理相关手续，我们暂时维持2009  年25%税率的假设，将2010-2011  年的所得税假设下调为15%，并分别将2010-2011  年的EPS  上调13%，调整后2009-2011  年的EPS分别为0.23  元、0.28  元和0.33  元，目前对应的PE  分别为52、42  和36  倍，估值压力已经有所释放，我们将评级上调至“谨慎推荐”。歌华的投资趋势逐渐向好，股价表现的催化剂包括：（1）继续被评委“转制类文化企业”的预期；（2）收视费价格上调的预期；（3）宽带等增值业务的超预期。而风险表现为：收视费调价、免税等都存在很大不确定性。