􀂉  会计政策变更计提坏账准备5.5  亿元及其他资产减值准备，前3  季度预亏不超过5.5  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据会计谨慎性原则，公司将“单项金额不重大的应收款项与经单独测试后未减值的应收款项”的坏账准备估计方法由原来的按账面价值5%计提变更为帐龄法。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据09  年中报，我们测算各项资产坏账计提金额：应收账款约4.9  亿元、预付账款约4300  万元、其他应收款约800  万元。此外，我们判断公司可能同时计提了部分存货和固定资产减值准备。
􀂉  我们测算前三季度公司主业实现净利润2.4  亿元、EPS  0.23  元。其中：1、维尔康1～8  月份VC  出口价格同比上涨21%，出口量同比下降30%，我们保守测算维尔康前3  季度贡献净利润3  亿元、EPS  0.29  元。2、青霉素类、半合青类以及头孢类上半年价格低迷，估计前3  季度亏损6000  万元。我们保守预计公司09  年主业实现净利润3.7  亿元、EPS  0.36  元。其中：1、VC  4季度价格维持高位，预计维尔康全年至少贡献EPS  0.4  元。2、9  月中旬至今青霉素工业盐、阿莫西林、7-ACA  和7-ADCA  健康网报价分别上涨75%、35%、12%、34%，4  季度是抗生素消费旺季，我们保守预计青霉素类、半合青及头孢类业务第4  季度实现净利润2000  万元，全年亏损4000  万元。由于09  年应收款项坏账准备计提同比增加约5  亿元、减少EPS  0.49  元，以及资产计提减值准备可能减少EPS  0.05  元，我们预计公司前3  季度和全年EPS  分别为负0.31  元及负0.18  元。
􀂉  下调业绩预测。预计09  收入同比下降4%、净利润下降170%，EPS  负0.18元。2010  年和2011  年收入增长9%、9%，净利润增长482%、30%，EPS  0.7元/0.91  元。资产质量差一直是制约公司业绩增长和股价上行的包袱，此次公司一次性清理坏帐，虽然造成短期巨亏，但从此得以轻装上阵，向生物制药战略转型，逐步实现华药集团整体上市，走过当前低点，公司明后年将顺利实现盈利大幅增长，当前正值拐点期，维持“强烈推荐—A”评级。