􀁺  三季报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年前三季度公司实现营业收入22.34  亿元，同比下降18.52%；（归属于母公司所有者的）净利润1.33  亿元，同比下降48.31%，完成基本每股收益0.26  元，完全符合预期；每股经营活动产生的现金流量净额为0.50  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中三季度实现收入和净利润分别为7.94  亿元和6719.5  万元，收入和净利润同比依然下降（分别为-8.35%和-16.14%），收入环比基本持平，而净利润环比增长较为明显（49.56%）。
􀁺  三季度产量维持高位，销量有所回落，而纸价上升共同作用使收入基本持平。公司2009  年第三季度依然保持较高开工率（96%以上），产量维持高位（20.4万吨），销售延续良好态势，产销基本平衡（产销率约为101%），而由于二季度销量中含较多一季度产成品库存，因而三季度销量有所回落。各纸种的提价陆续落实，使三季度收入环比基本持平，推算三季度各纸种均价较二季度上涨幅度在5.6%。
􀁺  纸价上涨逐渐落实，毛利率快速回升，验证“盈利修复首战告捷”观点。如我们此前报告预期，随着纸价上涨落实，加之原材料整体处于低位，公司毛利率快速回升，由09  年二季度的15.66%的提升至三季度的21.38%，达到08  年三季度以来的新高（略低于作为景气周期的08  年上半年的22.1%），而季度吨毛利额目前尚低于08  年三季度的水平（09Q3  823  元/吨  VS  08Q3  985  元/吨），盈利水平整体恢复至06  年以来的平均水平以上，盈利修复首战告捷。
􀁺  公司库存依然呈现下降态势。公司09  年9  月末存货账面价值为4.64  亿元，较09  年中期的5.15  亿元进一步下降，我们预计其中一方面因公司消耗储备原材料，另一方面由于公司良好的销售形势使企业的产成品库存进一步下降。