􀁺  合理价值在130  元～135  元之间  综合各种估计结果，我们判断当前股价下王府井可转债的合理价值在130-135  元之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申购没有风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  我们估计参与王府井转债网上申购的资金量约为1000  亿元，对应的中签率为0.13%。当首日涨幅为30%时，网上申购收益率为0.039%，勉强能覆盖资金成本。
􀁺  如果参与配售，当转债首日涨幅为30%时，每股配售收益为0.6  元，以33.5元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.76%，配售收益较低，不建议低风险投资者为配售收益而进行股票短期交易行为。
􀁺  对于资金量较小的网上申购者，我们建议优先参与新股的网上申购。我们推荐的次序是：美盈森、西部建设和王府井可转债。
􀁺  纯债价值和票面利息均较低  王府井可转债的累计现金为15  元，票面利率较低，补偿利息较高，累计现金尚可。纯债价值可按6.7%的贴现率计算，则纯债部分价值78.6  元，纯债价值较低。
􀁺  王府井是国内百货业的龙头企业。截止08  年末，王府井旗下运营的百货门店共有16  家，分别位于北京（4  家门店）、广州、武汉、成都、包头（2  家门店）、重庆（2  家门店）、呼和浩特、洛阳、长沙、西宁以及乌鲁木齐。目前，北京百货大楼新馆及太原王府井已开始试营业，兰州及昆明店的开业筹备工作正在积极推进。王府井在华北、中南和西南地区销售收入占比分别为42%、23%和24%。在华北地区，成熟门店和成长门店较多，而在中南和西南地区，主要为成长门店和培育门店。这也造就了各地区收入增长的不同特征。今年上半年，华北、中南百货销售出现小幅负增长，但西南、西北门店收入增长10.4％和37.5％。申万行业估计，年随着经济复苏带动消费企稳，公司收入增长将能恢复到正常的15%左右。我们认为王府井是一家长期前景明确的零售商，风险较低，给予增持评级。