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得润电子研究报告:天相投顾-得润电子-002055-三季度业绩反弹力度大,四季度业绩有望与三季度持平-091016

股票名称: 得润电子 股票代码: 002055分享时间:2009-10-16 09:41:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何阳阳
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 190 KB 分享者: gad****it 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2009  年1~9  月公司实现营业收入4.36  亿元,同比下降23.2%;实现净利润1,864  万元,同比增长2.33%;实现基本每股收益0.14  元,业绩好于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计全年业绩
增减变动幅度小于30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  三季度业绩反弹力度大。公司主营应用于家电领域的电子连接器,是“家电下乡政策”的间接受益者。单季来看,3Q  公司产能利用率始终维持在高位,收入达1.83  亿元,环比提高18.6%。订单结构也较为合理,毛利率是18.4%,与2Q  基本持平,而随着产销规模的扩大,公司期间费用率水平得以下降,进一步增厚了利润。3Q  净利润为1,103  万元,基本上
是历史最佳,由此前三季度净利润也实现正增长。
􀁺  盈利能力提高是经营中的最大亮点。公司2009  年业绩显著好转,主要原因有两点:一是今年以来公司下游家电行业由于“家电下乡”需求较旺,拉动了公司家电连接器产品销售量,同时,公司募投项目投产,产能上可以满足需求;二是今年以来,公司盈利能力明显提高。首先是公司产品结构得到了较大改善,一方面是下游家电产品往高端发展,节能型家电占据市场主流,客观上增加了高端连接器的需求;另一方面公司通过自身加大研发,不断推出新产品,如LCD  用连接器,CPU、DDR  及通讯连接器等,提升了产品档次。其次,铜价处于相对低位,公司也积极优化供应商,材料成本降低。
􀁺  未来关注点是高端产品的销售进展。公司通过给泰科提供OEM  服务切入高端领域,缩短了公司技术学习和被中高端市场认可时间,也减少了开拓高端市场的风险。目前CPU、DDR
以及通讯用连接器的生产线已建立完毕,正在进入销售环节。电脑、通讯连接器的潜在市场规模大,且由于技术附加值高,盈利能力也将好于现有的产品线。高端产品将决定公
司未来增长的幅度。
􀁺  10  月以来,公司订单仍较为饱满,预计四季度业绩将与三季度相当,考虑到去年四季度惨淡的经营状况,公司2009  年实现净利润增长的确定性高。预计2009~2011  年公司的EPS分别为0.22  元、0.35  元和0.43  元,对应的动态PE  分别为54  倍、34  倍和28  倍,维持对公司“中性”的投资评级。
􀁺  风险提示:一是高端产品市场开拓的效果低于预期的风险,二是大宗产品价格(铜、石油)上涨带来的成本压力。

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