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重庆百货研究报告:安信证券-重庆百货-600729-收购新世纪百货将奠定重百的区域龙头地位-091011

股票名称: 重庆百货 股票代码: 600729分享时间:2009-10-16 08:34:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 储丽雯
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 买入-B(上调)
研报大小: 75 KB 分享者: ffd****33 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司拟向新世纪百货的股东发行1.793亿股收购全部股权,若交易成功,重庆商社持有上市公司的股权比例由32.5%上升为45.83%,新天域湖景持有18.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司日前公布了重庆商社集团零售资产整体上市的预案,上市公司拟向新世纪百货的股东重庆商社集团(持有61%)和新天域湖景(持有39%)发行17930万股,购买其持有的全部股权,发行价格为此次董事会决议公告日前20个交易日股票交易的均价22.03元,此次购买标的资产的总价为39.5亿元,收购完成为新世纪百货成为上市公司的全资子公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重庆商社集团为一次性解决同业竞争问题,08年3  月将商社电器无偿划转给了新世纪百货,因此此次收购的除新世纪原有的百货和超市资产外,还包括商社电器。
􀂾  收购新世纪百货将奠定重庆百货区域龙头地位,后续整合值得期待。重百收购新世纪之后(暂不考虑整合资源关闭门店的可能),百货门店总计将达到40家左右,百货经营面积达63.4万平方米;超市总计约150家左右,超市经营面积42.7万平方米,重百电器和商社电器合并后营业面积达10.8万平方米;三大业态全部经营面积合计达117万平方米。收购后2008年总销售收入达到160亿,净利润达到4.03亿;销售规模在AH股百货零售类上市公司中仅次于大商股份。随着销售规模的扩大,与供应商议价能力进一步增强,后续采购、配送、网点、资金方面的整合将进一步提高经营效率,降低经营成本。
􀂾  收购将提升全面摊薄后的每股收益。新世纪百货2008年末账面净资产约为9.17亿元,本次交易预估值为39.50亿元,按照2008年净利润2.4亿计算,08年静态PE约为16.5倍,收购价格比较适中。模拟08年重百和新世纪合并报表,08年全面摊薄后的每股收益为1.05元,上市公司原08年的每股收益为0.8元,收购对全面摊薄的收益有明显的增厚。因新世纪百货的财务数据很不明朗而且收购进程还不确定,保守估计收购成功后2010年、2011年全面薄每股收益分别为1.30元、1.47元,我们认为公司合理价格应在33元以上,复牌后股价可能连续涨停,暂时给予公司买入-B的投资评级。公司正式的重组方案仍需股东大会及众多监管部门的审核。

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