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研究报告:东方证券-可转债申购分析-091015

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-10-15 16:31:32
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟卓群
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 875 KB 分享者: gao****777 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  王府井(600859)可转债将于2009  年10  月19  日发行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发行方式为向发行人原股东优先配售,原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)采用通过上交所交易系统网上定价发行的方式进行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  当前  34  元股价下的转债市场价值在133.49-136.97  元之间。市场近期估值水平快速下降后有所回升,我们判断当前市场环境下王府井转债估值水平与新发转债相当的可能性较大。我们利用LSM  模型为王府井转债估值,取40%-45%的隐含波动率水平,以王府井34  元的股价来计算,取一年期定存利率2.25%  作为无风险利率,  对应的转债价值在133.49-136.97  元之间。
􀁺  配售收益率一般,原股东仍可积极参与配售。按照每股配售2  元面值可转债的比例以及目前正股34  元左右的股价来计算,整体配售收益率1.94%左右,配售收益率一般,不过已经持有公司股票的投资者可积极参与配售。但对于非当前公司流通股东的投资者,由于买入正股以取得转债配售权将面临一定的股价波动风险,并非无风险套利,投资者需谨慎参与。
􀁺  网上申购收益率一般。假W设老股东配售数额占到本次发行总量的70%,实际网上网下供投资者申购的转债金额为2.463  亿。转债上市首日涨幅可能与新股相差不大,预计申购资金量不会少。网上申购资金额在1000-1300  亿左右时,对应中签率在0.189%-0.246%左右,按照首日涨幅30%-35%来计算,网上申购收益率在0.057%-0.086%左右,年化收益在2.842%-4.310%左右,申购收益率一般。从中签率的角度看可能要低于创业板新股而与中小板新股相当。

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