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南方建材研究报告:天相投顾-南方建材-000906-规模优势将逐步显现,2010年盈利将明显好转-091015

股票名称: 南方建材 股票代码: 000906分享时间:2009-10-15 15:56:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王树宝
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 207 KB 分享者: 889****74 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2009年1-9月,公司实现营业收入57.23亿元,同比增长257%;营业利润1,729万元,同比增长79%;归属母公司所有者的净利润426万元,同比减少37%;每股收益0.02元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  公司主要有2大业务:(1)生产与销售金属材料、炉料、铁合金、建材等,09年中期报告显示该商业业务收入占比为82%,毛利占比为40%,毛利率1.4%;(2)公司的另一主营业务为汽车贸易业务,收入09年中期的收入占比为17%,毛利占比为29%,毛利率5.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司第3季度营业收入22.9亿元,环比第2季度增长9.41%,公司收入的增长主要是因为公司业务规模、业务覆盖范围正处于扩张时期,新设网点目前处于培育发展阶段。
􀁺  公司前3季度综合毛利率为3.26%,较去年同期下降4.72个百分点,其中09年第1、2、3季度的毛利率分别为3.81%、2.69%、3.45%,环比出现一定波动,2、3季度呈现环比提升趋势。我们认为09年1-9月国内汽车产销一直保持向好趋势,但是鉴于公司汽车销售业务的收入占比仅17%,因此对总收入的影响也较小;相反与钢铁相关的商业业务收入占比大决定了公司业绩与钢铁行业景气程度的波动有较强的相关性,钢材供需、钢价的波动直接影响公司的收入及盈利变化。
􀁺  期间费用方面,公司前3季度期间费用同比增长35%,但是期间费用率为2.82%,较08年同期下降4.64个百分点,费用率的下降有力的说明了公司目前规模扩张后,整体的规模效应正逐步显现,经营、管理方面的资源利用率得到有效提升。
􀁺  公司前3季度利润总额同比增长99%,净利润增长53%,归属母公司净利润同比下降37%。(1)我们认为公司利润总额与净利润增速的差异的主要原因是公司上半年亏损,但是一些必须的所得税支出依然存在,因此前3季度所得税率为32.4%,高于08年同期将近20个百分点;(2)公司净利润与归属母公司净利润增速差异的主要原因是少数股东损益同比增长748%所致。

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