  流动性的宽裕和经济复苏是今年前三个季度推动股市的主要动力，我们判断这种动力在四季度仍会延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济持续向好、货币政策依然宽松的背景下，M1-M2  增速差的高点出现在明年1、2  季度的概率较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而M1-M2增速差与股市周期性相符的特征，成为我们判断后期市场走势的主要依据之一。
  M1-M2  增速是信贷投放、宏观经济、企业利润的综合反映：信贷投放的扩张：新增企业贷款增加，企业活期存款回升的速度要快于定期存款，（M1增速>M2  增速）；宏观经济改善：居民消费意愿增强导致居民储蓄存款向企业存款（定期或活期）转化，（储蓄搬家）（M1  增速>M2  增速）；企业利润回升：企业经营活动改善，活期存款回升的速度大于定期存款（存款活期化）（M1  增速>M2  增速）。
  M1-M2  增速差的高点或在明年1、2  季度：在宏观经济和企业利润不断改善的情况下，居民储蓄存款有向企业存款转化的迹象（储蓄搬家），同时企业定期存款也出现了向活期存款转化的迹象（存款活期化）。这种趋势比较符合我们的预期，这种现象将在很大程度上决定M1-M2  增速差的趋势。我们通过对以上重点因素的分析，认为流动性指标M2  的高点会在今年11  月左右出现，而由于“储蓄搬家”和“存款活期化”的影响，M1  的高点应该在明年2  月份，而M1-M2  增速差的上升趋势仍会维持到明年1、2  季度。
  未来新增贷款区间对M1-M2  增速差的影响不大：通过对今年和明年上半年信贷投放量的情景分析，假设四季度和明年上半年每月平均信贷投放3000、5000、和7000  亿三种不同的水平，  M1-M2  增速差的高点将分别出现在明年2  月和4  月。如果“储蓄搬家”和“存款活期化”改善的情况超出我们的预期，那么M1-M2  增速差的拐点时间将会被延后。