M1 增速再次超过M2 增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9 月份信贷投放为5167 亿元,比我们预期(5000)高出167 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受此影响,信贷与货币供给均维持高点运行。人民币贷款余额同比增速为34.16%,比上月提高0.05 个百分点,M2 与M1 增速分别为29.31%与29.51%,分别比上月提高0.8 和1.8 个百分点。在16 个月低于M2 增长率之后,M1 增速再次超过M2 增速,使得M1 和M2 增长再次形成金叉(见图1)。从历史上出现金叉的情况看,经济往往处于景气上升阶段,M1 和M2 增长率金叉的再次出现,印证了我们此前关于中国经济正在从政策性增长向内生性增长转变的判断。
居民储蓄大幅度增加。9 月末居民储蓄余额为25.57 万亿元,比上月增加7217亿元,同比增长率为24.9%,比上月增加0.8 个百分点(见图2)。在经历两个月减少之后,居民储蓄大幅度增加,增加额仅次于1 月份的1.53 万亿,其原因让人费解。不过考虑到居民储是房地产销售和资本市场资金的重要来源,规模巨大的居民储蓄无疑仍然能够为房市和股市向好提供支撑。
票据融资向中长期贷款转换明显。9 月末,票据融资新增8803 亿元,比上月回落3516 亿元,票据融资已经连续3 个月逐月降低。9 月末,中长期贷款比年初新增4.3 万亿元,比上月增加4038 亿元。票据融资向中长期贷款转换明显,随着经济的复苏,企业资金需求的释放,预计票据融资将持续向中长期贷款转换。
9 月份热钱流入规模明显增加。9 月末,国家外汇储备余额为22726 亿美元,比上月增加618 亿美元,比8 月份多增255 亿美元。其中顺差、FDI 和热钱分别贡献130、80(估计数)和409 亿美元。9 月份外汇储备的大幅度增加主要和热钱流入规模的增加有关,根据我们的估计,9 月份热钱流入规模比8 月份增加了270 亿美元。