􀁺  公司主营业务为  220kV  及以下变配电设备的设计、制造及相关的技术服务，主要产品为户外箱式变电站、户外箱式开关站和户内开关柜，客户集中在铁路、电力、煤炭三个行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】箱式变电站为公司主打产品，占销售收入比例不断加大，依次为82.78%、70.33%、86.36%和86.65%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007年、2008  年和2009  年1-6  月，公司销售收入快速增长，分别同比增77.3%、119.5%和134.30%，净利润分别同比增长32.45%、232.12%、155.64%。
􀁺  行业层面，下游需求旺盛，户外箱式变电站市场潜力很大，国内的应用率仅为10.5%，而发达国家已达70%～91.3%的水平。铁路行业，恰逢客运专线建设的高峰期，加之铁路电气化进程加快，西部线路开始布局，将带来旺盛的铁路远动箱变需求，在2009  年至2020  年间，铁路电力远动箱变的总需求约18,500  台，市场容量达到57  亿元，并将出现前高后低的局面。电力行业，电网投资力度持续加大，输配电设备行业持续景气，如果箱变应用率提高，箱变等设备需求空间广阔。煤炭行业，煤矿双电源改造启动，筹建10  个千万吨级露天煤矿及其他新煤矿，箱变设备需求量可观。
公司主要产品市场由几家企业主导，行业集中度高。
􀁺  公司的核心竞争优势在于客运专线远动箱变的先发优势和技术研发优势。2006  年公司第一个开发出客运专线远动箱变设备，并在2007  年运用到第一条350km/小时的津京客运专线，2008  年，客运准线远动箱变中标2.57亿，占全部招标额的69.46%。技术研发上，公司在新产品开发上根据市场需求创下多项第一，开发移动移动箱式变电站、远动箱变等，拥有一些独特技术使公司产品性能优于同行，也配备着强大的技术团队，并储备多
项领先产品。
􀁺  未来三年，客运专线建设恰逢高峰，凭借公司的垄断地位，公司的成长性很好，有望维持40%的增长速度。更长期来看，公司成长依靠公司进一步开拓电力行业和煤炭行业市场，在更大区域范围内加强35kV  箱变、煤炭行业专用移动箱变等优势产品的营销和推广，并持续推出符合市场需求的新产品。
􀁺  我们预测公司  2009-2011  年每股收益分别为0.69  元、0.87  元和1.13  元，参考可比较公司估值水平，我们认为合理估值系数应为2009  年38-41  PE，合理估值为26.22-28.29  元.