基本结论、价值评估与投资建议
􀂄  公司医药主业面向脓毒症用药、脑血管用药、抗血栓用药三个子行业，对应三个产品：血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液、低分子量肝素钙注射液，所有产品全部为处方药。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀃊  血必净注射液，是目前国内唯一的治疗脓毒症和多脏器功能失常综合征的药物，为国家二类新药。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该产品脓毒症领域具有垄断地位，公司拥有自主知识产权，尚在保护期内。2004  年上市后销量快速增长，年均复合增长率达98.75%。目前单品占公司销售收入比44%。
􀃊  盐酸法舒地尔注射液，是唯一的一种  Rho  激酶抑制剂类脑血管疾病治疗药物，为国家二类新药。公司的该药物2008  年在行业同类产品中处于垄断地位，市场占有率达97.40%。2004  年上市销售后销量快速增长，年均复合增长率达208.25%。目前单品占公司销售收入比43%。
􀃊  公司收入的  87%、毛利的100%来自上述品种，其他贡献较小。
􀂄  公司过去三年销售收入实现了  65%的复合增长，利润复合增速130%。动力主要是血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液新切入市场，销量增长较快。尤其是2007  年，两个品种都实现了翻倍以上的增长。我们预计2009年，这两个品种销售收入都将突破1  亿元。
􀂄  公司未来三年销售收入增长，我们认为仍然将依靠上述两品种为主，预计未来三年增速在25%-30%。对于两个产品的未来增长潜力，我们判断如下：
􀃊  血必净仍然能够维持快速增长，复合增速  30%以上。增长动力有三：一是产品适应症脓毒症具有较多的患病人数，死亡率高、危害大、诊疗费用高，市场空间较大；二是公司产品是独家、有20  年的保护期，市场上尚没有其他有效药物；三是公司产品2004  年才上市，目前医院覆盖率仅有10%，市场空白点较大，前景较好。