􀁺 继续维持公司“推荐”评级
我们维持公司 2009、2010 年的EPS 分别0.97 和1.12 元的盈利预测不变，对应当前股价的PE 分别为40 和35 倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
基于公司长期以来的技术优势和行业地位，以及未来存在进一步资产收购可能，我们仍维持“推荐”投资建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺 收入仍快速增长，但毛利率有所下降
在完成城乡电网自动化、电气控制及成套设备加工相关资产收购后，公司前三季度实现收入12.1 亿元，可比口径同比增长27.1％；实现净利润1.71 亿元，同比增长45.6%，实现EPS 为0.67 元。
收购资产完成后公司前三季度的毛利率为31.5%，较去年同期可比口径下的毛利率33.1%有所降低。不过考虑到公司季节波动性较大，此数据也不能完全反映公司的业务发展趋势。
􀁺 费用控制较佳对盈利产生积极贡献
公司前三季度费用控制显著增强，对业绩贡献非常明显。以收购资产后的可比口径计算，前三季度销售费用和管理费用率合计为17.6%，而去年同期为21.1%。公司属于技术研发型公司，对费用控制的力度对业绩有直接影响。
此外，公司去年由于自然灾害和奥运等因素影响，部分客户推迟了交货时间。这部分延期的项目在今年实现投运和确认收入，但由于技术研发型公司的费用刚性特点，部分费用已经在去年确认，相应也降低了今年的费用率。
􀁺 已收购资产盈利能力的确较佳
我们注意到三季度合并收购资产后的2008 年前三季度备考财务数据较去年发布的未合并数据为佳。如合并资产后去年前三季度毛利率为33.1%，高于不合并资产时的30.8%；管理和销售费用率合计为21.1%，低于不合并资产时的21.9%。这些数据表明收购的资产对公司价值有正面贡献。