公司经营模式具有相当的进入壁垒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司通过为下游客户提供一体化包装服务，并通过专门服务人员和贴近客户的仓储手段，积累了相当的进入壁垒，我们认为只要企业一旦建立起这种长期稳定的合作关系和业内良好的口碑，规模化效应将很快得以体现，且新的竞争者很难进入，这成为公司特有的竞争优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  需求无忧，未来下游行业仍有20%以上的增长空间。公司主要为下游电器、电子设备企业提供包装一体化服务，主要客户包括IBM、富士康和艾默生等等，此外，企业还有一批潜在或有意向的客户在手。我们注意到下游电子、电器类企业固定资产投资今年仍有40%以上的增长，且两大行业销售收入均在去年年末触底后，今年持续反弹，这也说明了下游行业正在持续复苏进程中，我们认为未来企业面临的需求不会出现萎缩，仍有年均20%以上的增长速度。
􀁺  公司募集资金项目为未来两年提供了稳定的增长点。公司募投项目将扩张企业产能2  倍达到23000  万平米以上水平，由于企业当前仍有产能瓶颈，在手订单和潜在客户能够充分消化未来的产能扩张。此外，我们也看好公司计划兴建的包装物流一体化项目，这将成为联系企业和下游客户的重要纽带，未来靠近消费地，实时解决客户问题是包也是盈利能力保持高位的重要手段，我们乐于见到企业向这种发展方向进展。
􀁺  建议申购价为18.2～22.75  元之间。我们预计企业未来三年均处于新建项目的达产期，因此其盈利将呈现逐年增长之势。我们了解到企业在上市前已经开始着手部分项目的先期投入工作，因此募集项目达产理应提前完成。我们估计公司2009～2011  年EPS  分别为0.67  元，0.91  元和1.05  元，我们认为公司经营模式较一般印刷包装企业更有盈利壁垒，因此我们给予公司一定的溢价水平，以劲嘉股份和合兴包装为参照，给予公司2010  年20～25  倍PE，建议申购价为18.2～22.75  元之间，合理上市首日价格给予30～35PE  水平，为27.3～31.85  元。