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旅行社业务拥有四大优势,造就中国旅行社第一品牌
国旅总社是国内规模最大、实力最强的旅行社企业集团,其最大的优势在于经营多年的入境游业务,盈利能力远高于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国旅总社拥有的品牌优势、质量优势、网络优势,以及旅游电子商务系统,使得国旅总社具有独特的竞争力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
免税业务:具有先发优势的未来旅游零售龙头
在国家对免税业经营实施严格管理的背景下,中免公司是唯一一家可以在全国范围内主要机场、港口和边境口岸经营免税业务、不存在地域限制的免税企业,市场占有率高达40%。过去三年,免税业务收入增长率达到20-30%,且毛利率在30%左右,远高于旅行社业务。在募资完成后,公司将完善免税网络的布点,使得免税业务进入新的黄金发展期。
“旅行+免税”模式有助夯实行业地位
“旅行+免税”模式可以从以下两个方面夯实公司的行业地位:(1)旅行社能为免税业务带来稳定、高质量的客源;
(2)高速发展的免税业务能为公司带来可观的利润,对业绩形成强有力的支撑,特别是在经济不景气周期时,能有效抵御风险。
首日上市价格:16 元以下可积极参与,20 元以上卖出我们在询价报告中预测公司 09/10/11 年EPS 达0.38/0.42/0.55 元,根据相对估值法和DCF 法测算得中国国旅的合
理发行价格区间在11.4-11.98 元/股之间。应该指出,我们对09 年EPS 预测是较为保守的,中国国旅上半年已实现EPS0.25 元,而根据我们了解的情况,公司上半年快速的增长在下半年是可以持续的,因此,全年实现EPS0.4 元的把握较大。另外,免税店应该享受一部分溢价,按09 年40 倍P/E 计算的股价为16 元,投资者可以在这个价格水平以下积极参与中国国旅的投资,而20 元股价对应的09 年50 倍P/E 则相对较高,投资者可在20 元价位卖出。