报告摘要：
        近期市场对于“非对称加息”讨论较多，即认为人民银行可能上调存款利率而不调整贷款利率，或者存款基准利率上调幅度超过贷款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，“非对称加息”在当前情形下出现的可能性较低
        中国银行业的高息差早已成为历史
        非对称加息逻辑基础是国内银行业息差太大，需要回归合理水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际上从国际比较看，美国的银行净息差远高于国内大行。欧洲的大银行净息差略低于中国。但欧洲处于超低利率环境，这样的息差差异在正常范围。因此，经过利率市场化，中国银行业息差已经与国际接轨，以前高达3%以上的息差已经成为历史。
        国内银行高ROE来源于低人力成本，非高息差
        对比工商银行与富国银行的年报，工行规模大于富国银行，但2016  年两者营业收入都在5800  多亿，工行业务定价相对更低。工行ROE  更高的主要原因在于：工行49  万员工仅产生1133  亿员工费用，而富国银行26  万人则花了2212  亿，使得工行营业利润高出富国银行1400  多亿。对标国际来看，国内需要的是提高全社会劳动者收入水平，而不是挤压银行利差。
        存款利率仍会向资产端传导
        如果存款利率上行会使得贷款、债券、非标收益率都跟随变动，那么有意非对称加息就变得没有意义了。实际上，如果存款利率上行，银行势必会将存款端成本往贷款端转移。另外，存款利率的上行使得居民对货基、理财、保险等一切资管产品的预期收益抬升，所有金融资产的收益率都会联动。
        央行鲜有非对称加息/降息
        2009  年以来，央行只用了两次非对称降息政策，而非对称加息并未使用过。随着利率市场化的推进，贷款利率的放开浮动，使得非对称加息/降息的必要性下降。
        投资建议：
        重点推荐光大银行，关注中信、民生；工行、建行作为基础配置；另外，从近期市场的估值相对变化看，上海、兴业估值吸引力也逐步提升。
        风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。