研究结论
􀁺  9  月份进出口增速明显好于市场普遍预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份出口同比下降15.2%，降幅较8  月份缩窄8.1  个百分点，明显好于市场此前-21%平均预期；进口同比下降3.5%，降幅较8  月份缩窄13.5  个百分点，显著高于市场-15.3%的平均预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果剔除价格因素，实际的进出口量更为乐观一些。根据我们估算，9  月份实际出口同比下降的幅度已缩窄至7.7%，进口量
则增长17.2%。
􀁺  进出口增速回升反映了国内外经济形势的好转。9  月份进口增速超预期的回升，有三方面因素的影响：一是价格因素。当月进口大宗原材料和其它一些商品的价格明显上涨，带动了总体进口价格指数的上升。二是它反映了国内需求的旺盛。当月进口铁矿石、初级性状的塑料、钢材、汽车和底盘等主要商品的进口量增速与8  月份相比明显上升，原油加成品油的进口量增速也高于上个月。与价格因素相比，9  月份进口增速的回升中，量的因素要更大一些。三是我们无法观测的一些季节性因素或其它因素的影响。9  月份出口增速的回升则反映了外围经济特别是发达经济体复苏的影响。从分国家和地区的数据看，9  月份中国对主要经济体的出口增速大都出现回升，其中对美国、欧盟和日本的出口降幅比8  月份明显缩窄。
􀁺  10  月份进口增速可能下滑，出口增速将相对平稳。从我们自己所做的季节因素调整后的数据看，8  月份实际进出口环比增速分别为-4%、-0.8%，9  月份则跳升至14%和8.8%，波动幅度非常大，这其中可能有一些我们现在无法判定的一些因素的影响。从我们的经验看，由于9  月份月环比增速很高，下月的环比增速就可能比较低，因此，10  月份进口增速存在下滑的可能，而出口由于去年10  月份环比增速也比较低，因此增速可能相对平稳或略有下降。但就未来总体的变动趋势看，进出口增速也仍将进一步回升。
􀁺  10  年出口可能也超出市场预期。根据我们计算，季调后，整个三季度实际出口环比增长8%，复苏步伐进一步加快。我们一直认为，中国出口环比增速与欧美内需增长正相关。基于市场对明年美国经济增长1.8%、欧洲经济增长0.8%的平均预期，我们预测明年中国实际的出口增速将达到16%左右，超出市场的一般预期。其中，今年四季度，实际的出口量有望与去年同期持平，名义出口量可能仍会小幅负增长；到明年一季度，实际出口量增速和名义进口量增速就可能都达到16%。由于中国本轮经济的下滑很大程度上由外部冲击造成，上半年经济增长也主要为出口所累，因此，只要外围经济能够持续复苏，中国出口就能就会保持较高的增长，中国经济回升的态势就会持续。