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华谊兄弟研究报告:东方证券-华谊兄弟-300027-影视娱乐业的“领头羊”-091015

股票名称: 华谊兄弟 股票代码: 300027分享时间:2009-10-15 10:10:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张小嘎
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,010 KB 分享者: ma****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  影视娱乐业的“领头羊”:公司主营业务分为电影制作、电视剧制作、艺人经纪三部分,在各项业务领域公司均处于行业前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电影领域公司仅次于中影集团,伴随都市白领阶层的扩大及消费观念的变化,电影行业正迎来新的一轮繁荣。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电视剧领域公司后来居上,以精品节目进入第一方阵,虽然电视剧行业整体呈现饱和的现象,但电视剧精品一直供不应求。艺人经纪业务方面,公司无论数量和知名度方面都远超竞争对手,未来该领域
将呈现强者恒强,形成行业垄断的格局,而公司凭借品牌、资本等优势将成为最后的胜者。
􀁺  全面的业务板块协同效应明显:公司是国内实现电影、电视剧和艺人经纪三大业务板块有效整合的典范,是在产业链完整性和影视资源丰富性方面较为突出的公司之一。在公司统一平台的整体运作下,电影、电视剧的制作、发行业务与艺人经纪业务形成了显著的协同效应。一方面,公司的影视业务能够为公司签约演艺人员提供宝贵的演艺机会。另一方面,公司丰富的演艺人才储备又可以为公司影视业务提供所需的演职人员,互利的合作能够在保证影视剧质量和市场号召力的同时降低投资成本。而竞争对手多半缺少部分环节,无此优势。
􀁺  持续业务拓展成就中国“迪士尼”:除现有电影、电视剧制作和艺人经纪三大业务板块外,公司在未来会持续拓展其新的业务领域,如在电影院线领域的投资就成为公司的一个募集资金项目,由于电影院盈利能力高,需求大,因此,无论从经济上或者从公司发展的战略上都值得投资影院。除影院外,公司还将涉足主题公园的模式,公司具备良好的品牌号召力,主题公园可使得其业务价值得到充分体现。在新媒体领域,公司也期待能有所发展。未来公司将一步一步成长为中国的“迪士尼”,拥有巨大的经济效益与文化影响力。
􀁺  盈利预测与估值:综合公司电影、电视剧的拍摄计划,并根据其投入的合理预期,我们预计,公司未来三年净利润将分别达到0.82,1.56、2.16亿元,折合发行后摊薄每股收益0.49、0.93、1.29  元。DCF  估值,中值测算合理价值在33.4  元;而相对估值看,公司可给予10  年EPS  的40  倍-50  倍PE,合理价值在37.3  元-46.5  元;基于成长性,我们建议合理价格选取37.3  元-46.5  元。考虑近期新股上市首日均有良好表现,因此,我们预计公司首日上市股价相对发行价格可能仍有较大涨幅。

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