玉米:临储抛储政策成为市场关注焦点
1. 节后国内玉米现货价格延续节前态势继续上涨,国家3月加大央储轮出量,市场传言临储可能在两会后即3月底4月初提前启动,一度带动现货价格转弱,但随后吉林出台饲料和深加工企业补贴政策,市场传言黑龙江亦将出台类似政策,带动玉米现货价格再度走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到目前已经进入3月下旬,临储抛储政策已成为市场关注焦点,这是本次专题报告的背景所在;
2. 专题报告首先回顾了临储收购政策的历史,在其实施过程中带动玉米供应的持续增加,但随之带来的是,临储托底收购价抬高下游需求企业用粮成本,使得其寻求更为便宜的进口饲用替代品,国内玉米过剩量逐步加大,并转入临储玉米库存,在财政和库存压力之下,国家决定取消临储收购,启动价补分离的市场化改革;
3. 随后回顾了临储抛储政策历史,大致划分为两个阶段,在临储收购取消之前,临储拍卖更多采用顺价销售的方式,即以拍卖批次玉米当年的临储收购价作为底价,而在临储收购取消之后,临储抛储转为降价去库存,在我们看来,这主要源于三个方面,其一是市场化的价格很难回到剥离了补贴的临储收购价水平;其二是国家玉米保管政策,并规定了不同保存年限的玉米流向;其三是超期存储玉米继续存储并不带来经济收益;
4. 最后分析临储抛储政策对玉米期价的影响,对于5月合约而言,更多关注期现回归的方式,如果提前抛储,则5月期价可能转向陈玉米仓单成本定价,5-9价差可能继续收窄,而如果未能如期提前,则5月期价可能上涨来实现基差回归;对于9月合约而言,对应着传统抛储时段,是否提前对其影响不大,更多关注抛储底价和成交溢价,基于对国家政策的理解和下一年度供需的预期,我们倾向于9月合约回到去年同期的波动区间内。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
策略方面:
综上所述,我们建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者继续持有前期玉米9月空单,重点留意临储启动时间和拍卖底价。
风险:
国家临储政策与补贴政策