事件：
        公司2月24日发布定增预案，拟向包括控股股东（承诺认购不低于20%）在内的不超过10名特定投资者发行不超过127,352,840股，拟募集资金总额不超过150,574.80万元,用于工程租赁设备扩容建设项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资金到位前公司将根据项目进度的实际情况以自有资金先行投入，资金到位后予以置换，不足部分公司拟通过自筹资金解决。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        根据预测，公司2017~2019的EPS分别为0.174、0.197与0.265，考虑行业复苏加速，给与35倍市盈率，合理股价在7.2~7.6元之间，给与推荐评级。
        投资看点：
        庞源租赁作为建设机械的全资子公司，是公司工程租赁业务的经营主体，营业收入与利润贡献占70%以上。从其业务布局、及母公司的资源倾斜来看，至少在未来的2~3年期间，会是合并报表的主要利润来源。
        行业前景——苦尽甘正来，需求端与供给端共筑量价齐升
        庞源租赁主业为塔吊租赁业务，其经营模式是从上游厂商直接采购、或以融资租赁的方式进行采购（为主）塔吊，前些年主要是中小型塔吊，2017年开始，主要采购大中型塔吊，发力装配式建筑行业。
        装配式建筑的主要优点是工期短、污染小，以雄安新区市民服务中心项目为例，是雄安新区第一批采用装配式建筑模式的案例，整个项目工期比传统模式缩短40%，不到42天封顶，建筑垃圾比传统建筑项目减少80%以上。正是基于上述优点，国家对于装配式建筑十分鼓励，相关配套鼓励政策陆续出台。国家层面上，根据2017年3月住建部出台的《“十三五”装配式建筑行动方案》：到2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，其中重点推进地区达到20%以上，积极推进地区达到15%以上，鼓励推进地区达到10%以上。到2020年，培育50个以上装配式建筑示范城市，200个以上装配式建筑产业基地，500个以上装配式建筑示范工程，建设30个以上装配式建筑科技创新基地。地方层面上，也都根据各地实际情况给与了税收优惠、部分项目必须采用预制装配式等鼓励强制结合的方式，推进装配式建筑发展。
        从装配式建筑行业未来的发展趋势来看，在国家鼓励装配式建筑发展的背景下，装配式建筑的发展将打开建筑行业对于大中型塔吊需求的成长空间。根据公司定增可行性分析报告中国家统计局数据及专业第三方机构的预测，对应估算的装配式建筑新开工面积所需的大中型塔吊需求量，2016年为7,645台，2020年预计将达到22,936台，年复合增长率达到31.6%。市场整体需求空间具有成长性。
        另外建筑施工企业的轻资产化趋势，也会挤出其对于大中型塔吊的部分购买需求，转而增加租赁需求，从而进一步增加大中型塔吊租赁的市场需求空间。庞源租赁作为专业的第三方塔吊租赁的龙头企业，在这一进程中，其市占率对于市场需求提升的弹性将更加明显。
        整体来看需求端，行业自2012年开始至2016年经历了近5年的低迷，在2017年开始，受PPP模式基建项目、固定资产投资增加的影响，开始触底回升。未来装配式建筑的渗透率增长更是为需求端提供了成长空间。对于庞源租赁来说，作为龙头企业，在受益于市场整体需求提升的同时，大概率受益于整体成长过程中个体的超速发展。
        供给端来看，2012年起始的行业整体低迷，加之大中型施工企业对于塔吊租赁供应商的资质要求提高，使得许多中小型的租赁企业主动或被动退出，资源向龙头企业倾斜，市场集中度呈上升趋势。供应量减少，将增加供给方的话语权，并有提价空间。从公司公布的庞源指数来看，提价趋势已逐渐明朗且预期仍将持续。
        未来，尽管行业开始触底回升，但是信用偏紧的环境下，对于参与者提出了更高的要求，因此预期龙头企业仍是这一波回暖进程中的主要受益者。庞源租赁作为塔吊租赁的龙头企业，在2017年的市占率在2%左右，预期未来会进一步提升。从庞源指数来看，价格处于上升通道中。
        综合需求端与供给端看，作为细分行业龙头的庞源租赁，在未来仍有量价齐升空间。
        打铁仍需自身硬——加大资本投入，蓄势待发
        庞源租赁从2016Q2开始，逐步加大了资本投入力度，主要以融资租赁的形式购置大中型塔吊为主的经营用固定资产。
        结合同期公司无形资产、其他长期资产的变化较小，基本可以推断主要用于大中型塔吊的置办。2016Q2开始的购置加速，到2017Q2的迅速增长，可见公司基于对未来行业走势的判断，早已开始加速布局，2017开始的利润释放期有望持续。
        从2017年10月至今关于公司对庞源租赁融资租赁授信明细来看，期间内累计已达47,322万元。可见在三季报后，公司资本布局的步伐仍在继续加快，正所谓“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”，只待风起便可以起航。
        从融资利率来看，对比2018年2月1日发布的中国社会融资（企业）平均融资成本7.60%、银行贷款平均融资成本6.6%，公司的融资利率处于合理偏低水平，这对于庞源租赁这样的重资产公司来说，是一个重要优势。
        多区域布局提升设备利用率
        公司总部位于上海，在上海、北京、广州、武汉、南京、南通、杭州、海口、福州、郑州、成都、贵阳、济南、乌鲁木齐、长沙、安徽、马来西亚、菲律宾等地设有18家全资子公司和2家海外公司。国内来看，辐射东北、华北、华东、华南、西南、西北区域（除新疆庞源外，国内均布局在胡焕庸线以东），在重要的战略区域均有布局，马来西亚与菲律宾成立的海外公司，也是欲借力“一带一路”的建设，进一步强化纵深布局，拓展东南亚市场。
        我们认为纵深布局的主要优点是拓展客户，还有一个优点容易被忽略：那就是形成梯队。由于各区域发展的不平衡，那么在相对发达区域被“淘汰”的设备，可以运至相对不发达区域使用，这样就可以一定程度上提高了设备的利用率。
        估值分析：
        根据预测，公司2017~2019的EPS分别为0.174、0.197与0.265，考虑行业复苏加速，给与35倍市盈率，合理股价在7.2~7.6元之间，给与推荐评级。
        风险关注：
        装配式建筑发展不及预期
        固定资产快速增长，盈利释放不及预期
        应收账款回收不及预期
        定增拟筹集金额不能全部实现，可能导致资金压力