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中远太平洋研究报告:中银国际--(交通运输-航运)中远太平洋-070323

股票名称: 中远太平洋 股票代码: 1199.HK分享时间:2007-03-26 08:38:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林振国
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 522 KB 分享者: fa****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  摘要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到为中集集团(000039.SZ/人民币24.86, 落后大市;200039.SZ/港币16.9,同步大市)完成股改而发行的认沽权证有关的净亏损作出回拨,我们将中远太平洋07 年净利润预测上调3.5%至3.717 亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据分部加总法,我们将中远太平洋的目标价格定为21.56 港币。由于该股目前股价较调整后目标价格折让12.3%,加速港口收购进程也将为未来盈利增长注入动力,因此我们对中远太平洋维持优于大市评级。中远太平洋目前股价相当于14.9 倍的07 年市盈率,平均净资产收益率达到16.2%。
  06 年盈利同比减少13.1%。中远太平洋06 年净利润同比减少13.1%至2.911 亿美元。继公司在06 年上半年出售60.01 万标准箱后,销售收入同比减少14.1%至2.54 亿美元。06 年净利润包含集装箱销售的非经常性项目收益6,540 万美元(其中5,020 万美元为剥离收益,
1,520 万美元为一次性业务介绍费);547 万美元的剥离上海中集远东公司的非经常性收益及为中集集团股改顺利完成而发行4.241亿份认沽权证的5,520 万美元非经常性亏损。中远太平洋计划终期派息4.147 美分,全年派息率达到56.6%(未扣除中集集团认沽权证发行支出)。
  集装箱量同比增长19.9%。06 年收购26.82 万标箱后,中远太平洋的总集装箱规模同比增长19.9%至125 万标箱。该业务的盈利贡献达到1.664 亿美元(包括6,540 万美元的出售收益)。对于集装箱生产业务,利润贡献同比增长24.1%至6,970 万美元,其中包括期内中
集集团3.8%的净利润同比增长。
  码头吞吐量同比提高25.7%。06 年中远太平洋集装箱码头吞吐量同比增长25.7%至3,280 万标箱,但是净利润同比减少39.6%至9,050万美元,主要是由于05 年剥离蛇口集装箱码头曾带来非经常性项目收益6,190 万美元所致。事实上,以经常性项目来看,该业务部门的利润贡献同比提高2.8%。中远太平洋的物流业务利润同比增长21.5%至1,110 万美元,而创兴银行(1111.HK/港币20.05,落后大市)利润同比提高27.4%至1,280 万美元。

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