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康美药业研究报告:招商证券--康美药业-中药饮片龙头产能翻番,品牌和产业链向中药材延伸(强烈推荐-A)-070323

股票名称: 康美药业 股票代码: 600518分享时间:2007-03-23 21:16:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张明芳
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 340 KB 分享者: 杭州****蟹 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司2006 年业绩符合我们的预期,实现主营业务收入82561 万元,主营业务利润23777 万元,净利润9989 万元,分别同比增长了41.2%、31.9%和37.5%,实现每股收益0.455 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营活动现金流6832 万元,因为公司中药材贸易业务所需、购进中药材占期末存货6264 万元,每股经营性现金流0.31 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺 公司推出优厚的分配预案:每10 股送红股3 股,并派发现金0.35 元(含税),同时,资本公积金转增向全体股东每10 股转增7 股。
􀁺 公司总计达8000 吨产能的中药饮片二期工程已经完成主体建设,等待机器设备安装,预计07 年7 月投产,将分别在07 年和08 年各释放出4000 吨新增产能,将在未来2 个年度分别贡献新增销售收入2 亿元。新增产能一方面将广东省医院的市场占有率从现有的10%提升到30%,一方面开拓福建省第二主销区、台湾海外市场。出口饮片主要用作中成药制造的原材料。药材贸易和药膳汤料业务是新增的利润增长点。
􀁺 公司的产业发展战略:打造国内规模最大、品种最全、质量标准最高的品牌中药饮片的同时,产业链向上游中药材延伸,以控股、参股和并购等方式控制饮片主产地的生产企业,既能从源头有效地提高饮片质量,又能掌控药材价格、延伸高端的中药材贸易业务。
􀁺 业绩预测和投资建议:在中药饮片产能翻番增长、新增药材贸易和药膳汤料业务的推动下,公司未来三年将继续保持高速增长态势,我们预计,07~09年净利润复合增长率将不低于35%,将分别同比增长42.1%、39.9%和27.2%,实现每股收益0.65 元、0.91 元、1.15 元,当前股价对应的预测PE 分别为32 倍、23 倍和18 倍,未来,公司饮片产能和销售翻番确定、明朗的盈利前景、产业升级中有整合机遇、产业链条战略加固其行业龙头和垄断地位,我们认为,给予公司30~35 倍市盈率估值较为合理,按08 年预测EPS 对应的估值区间为27.3 元~31.9 元,目前股价至少有30%以上的上涨空间,维持“强烈推荐—A”的投资评级。

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